這2檔ETF爆買2千億快沒子彈 00940下月換股誰被踢走？

第二季傳統淡季且首季財報公布，對股價將是考驗；惟台幣貶值有利外銷，配合520軍工相關題材等族群仍具表現空間；台股陸續除權息、ETF五月將有換股潮等，都令個股有高點可期。

台股繼去年上市櫃各上漲二六．八三％及二九．七六％後，今年首季再各漲十三．一八％及七．六％，表現優異。累計從去年初以來上漲幅度僅次於費半及日股。首季上漲主要在於權值股表現都相當不錯，台積電大漲三三％，貢獻指數約一千六百點，幾乎占了台股上漲點數三分之二；ＡＩ題材持續在輝達股價首季大漲八六％下，下游代工大哥們股價表現幾乎都跑贏大盤漲幅，尤其是許久未漲的鴻海單季大漲四三．五％，總市值再度超過聯發科居第二名。而諸如廣達、緯創、緯穎、技嘉等漲幅都超過十六％。

四大關鍵題材貫穿Q2行情

傳產則是重電四雄華城、中興電、亞力及士電表現是股市最強次族群，漲幅以五成起跳，士電及華城漲幅都超過一倍，連大同也補漲。ＡＩ用電量大，加上政策上進行強韌電網改善計畫，都給予重電股業績及股價有很大想像空間。其次則是汽車ＡＭ族群，東陽、帝寶、堤維西股價漲幅以三成起跳。金融股表現也相當好，金融指數上漲六．三五％，且今年都高喊偏高的配股息，漲幅超過十％的不少，元大金、中信金、遠東銀、京城銀等，都是民營金控及銀行股。

上述這些強勢股引領台股走揚，基期墊高，第二季一般都認為是淡季，但是還有四大關鍵題材可期：一、第一季台幣大貶將有匯兌收益，二、新總統就任延伸的信賴產業、三、ＥＴＦ以最新掛牌的元大台灣價值高息（00940）五月要換股。四、各公司大都宣布股息，當殖利率高於四％時，只要國際股市未大幅回檔，低檔支撐又將顯現，這些題材都有助個股持續表現。

第一季國際股市表現都很優，ＭＳＣＩ全球股市指數第一季攀升七．七％，創下二○一九年來最大漲幅。美股部分，標普季線上漲十．二％，創一九年來第一季最佳漲幅。道瓊指數第一季收高五．六％，寫下二一年來最佳首季表現；那斯達克指數漲幅達九．一％。費半大漲十七．四九％。標普及道瓊都收在歷史新高附近。亞洲日本及台灣創歷史新高；歐洲的德國及法國亦同。今年最新竄起的是菲律賓及越南。

美國景氣不錯，國際油價今年上漲超過十五％，使得通膨似乎壓不下去，但是聯準會再度聲明今年降息三次機率大，時間市場臆測約在六、七月開始，頗有為年底總統大選行情造勢可能。而美國預計降息、美元利率高峰已過，國際貨幣型基金的錢開始跑出來，全球市場資金多。美股今年科技股以ＡＩ領軍，輝達及美超微單季股價大漲超八二．五％及二二五％，帶動費半成分股如設備的艾司摩爾、應材、美光、博通、海力士等大漲。連戴爾及惠普股價都大漲。這股氣勢也延伸至汽車股如通用汽車大漲超過二二％，迪士尼以及能源股艾克森美孚、西方石油、默克等表現都令投資人滿意。

三月份表現最佳的就是金融股，美國銀行、富國銀行、摩根大通等今年漲幅都跑贏標普。整體來看，美國走向輪漲格局，去年十一月上旬以來，四大指數就沒跌破過季線，只要站在季線之上，就有利台股表現。

ＥＴＦ資金大潮來襲

日圓微調貨幣政策，卻引發日圓貶值至一五一；台灣央行雖預防電價上漲引來通膨而升息半碼，但台幣跟著貶值，央行統計，第一季主要亞幣全面貶值，日圓貶六．五六％、泰銖下殺五．九七％、新台幣重挫三．九二％、韓元貶三．七八％，其餘貶幅介於一．四七～二．九％。外資趁著ＥＴＦ買股而大賣，三月買超台股僅剩二二七億元，首季則買超一三七三億元；而投信受00940及00939兩檔ＥＴＦ募集、進場，三月買超二○二○億元歷史紀錄，幾乎快是國安基金一半規模！首季買超台股二一七○．七五億元。

四月份以後還有數檔ＥＴＦ將募集，但是金額可能不若00940的一七二五億元了，市場擔心00939及00940兩檔合計超過二二○○億元短時間快速投入股市、拉高部分個股價格後，接下來是否無以為繼？不過看看買進個股，的確都有一定獲利、配息基礎，儘管短時間可能拉回，不過若殖利率還在四％以上或是業績維持成長，後面股價還是有機會上漲，只是速度減緩。而加權指數第二季表現，歷史紀錄上漲機率較低，接下來進入除權息，間接拉低指數，所以指數要想持續創高向二二五○○點挑戰，可能要等第四季。倒是低檔季線已緩升至一八七五○～一九○○○點，中期具有不弱支撐。

指標就在台積電、聯發科、鴻海、台達電以及代工大廠廣達、緯創、緯穎及英業達身上。台積電第一季法說會時，ＡＩ晶片搶產能還沒有那麼強，隨著CoWoS產能增加，H100等晶片產出可望加快，市場預估三奈米產能下半年將接近滿載，產出順利對於下游伺服器AI GPU供給將轉為順暢；接下來才是新的GB200晶片。且包括英特爾、聯發科、超微及蘋果手機、筆電晶片都投產三奈米，一旦消費性ＩＣ活力再恢復，NB/PC加入ＡＩ功能後銷售，預期有助台積電今年ＥＰＳ挑戰三八元、明年向四五元邁進，何況台積電第一季就可望交出好成績，尤其首季美元匯率是以三一．一做基礎，如今收在三一．九九，將有額外匯兌收益。新台幣匯率變動○．五％，對台積電單季毛利率影響約有百億元。若以ＥＰＳ三八元、本益比二○倍計算，股價約在七六○元具有較強支撐；過了八月以後，股價將開始反應明年獲利，若以每股賺四五元、ＰＥ二○倍計算，股價將向九百元推升。

台積電受惠台幣貶值，其實過往包括廣達、大立光都常傳出匯兌利益龐大。而只要貶值，下游或多或少都有匯兌收益。傳產股部分，以美元計價、外銷占比高的汽車零組件、工具機、紡織大族群預料受惠新台幣貶值，匯兌收益增加，帶動第一季財報將優於預期。

過去汽車零組件尤其是ＡＭ廠商，對於匯率相當敏感，只要貶值都將有匯兌收益。而前年開始，美國保險大廠同意逐漸轉以成本較低的ＡＭ作為車禍理賠，從車燈、保險桿到鈑金逐步恢復採買台廠ＡＭ（台廠ＡＭ全球占比居冠），東陽、帝寶、堤維西、耿鼎業績、獲利隨即年年上升。東陽ＥＰＳ從三年前不到一．五元，增加到去年五．一元；帝寶則從不到四元，前年已來到十．八六元，去年再拉升至十四．二九元；堤維西亦同，去年ＥＰＳ達三．三一元，這個族群去年獲利都創歷史新高。

自行車及AM受惠台幣貶值

此外，東陽今年前二月每股稅前賺一．五四元，預估第一季每股稅前有機會賺二．六元以上，預估稅後約賺二．一元左右。該公司高層去年底就說過，美國保險公司同意鈑金部分納入理賠，今年中將開始出貨，也認為未來五至七年將是ＡＭ黃金年代，保守估計還有五年左右，所以儘管台南地價已高，去年底還是花了近五億元買土地擴廠，看來業績及獲利將穩健成長，未來幾年ＥＰＳ看到七元以上並不令人意外。

東陽總市值已拉升至七百億元以上，已被列為00940的基本持股（約占二％），若以未來ＥＰＳ坐六望七，且配息年年提高（今年將配息四元），預計一○○至一一○元已成為中線大支撐。該公司與神達、漢唐、潤隆等被列為富時指數台灣中型企業成分股候補名單，這次總市值拉升，六月初若一旦被列入台灣中型企業，可能又有被動性基金要大回補了。

帝寶這次意外也被列入00940五○大成分股，總市值也拉高至三百億元以上，超過十億美元，如此將容易被外資注意。且去年ＥＰＳ達十四．二九元，今年有機會來到十五元，ＰＥ不到二○倍，過去成交量小，如今經過ＥＴＦ買進，未來可望轉為活絡。堤維西今年將配息二元，殖利率一旦來到四％，又將有買盤。堤維西過去股價表現不突出，但是今年前二月營收成長十六．六％，高於東陽及帝寶，且去年第四季營益率高達十一．六％，創近幾年來新高，預估第一季將持續拉高營利率，該公司在美國也有發貨中心，預估今年ＥＰＳ將再上層樓向三．八元以上邁進，股價不高且獲利成長，有利股價上漲拉高總市值。

軍工已除息股全面填息

此外，前兩年一度庫存過多的自行車巨大及美利達，中國中高價車種銷售相當不錯，且存貨逐漸去化，巨大去年ＥＰＳ八．六八元可望是這次循環低點，今年首季又有貶值加持，獲利將持穩，下半年開始預估將較明顯成長。二四○元以下是中長線底部區。美利達二二○元以下則是中長線大頸線所在。

最近除權息股包括興農、大立光、普鴻、全國電子、世豐、叡揚、神達、神基、零壹（3029）等大多貼權，但這些都是不錯公司，拉長時間看，填息機率大。而在這些已經除息個股中，軍工航太股包括全訊、亞航、豐達科、宏碩系統、八貫全面填息。由於四月中旬美台法說會、季報公布後，接下來就是五二○新總統就任，近期賴總統積極拜訪各信賴產業，軍工也是其一，過去小英總統積極進行潛艦自製、無人機開發中心、F-16V採購及自行改裝，並發包不少中輕型航艦，軍工業以漢翔為首（因為總市值超過四百億元，可被外資注意），加上領先上漲的龍德造船、雷虎、千附精密、駐龍等股本都不大，基本上在台灣國防預算去年達六○六八億元，約占ＧＤＰ二．五％，今年或進一步向占ＧＤＰ三％邁進，對於飛機、飛彈、發射器、潛艦、航艦、無人機、戰車、大砲等，只要能轉為台灣島內採購，對於規模尚小的台灣軍工股助益將相當大，而三月底開始除息的軍工股，全面填息，似乎對五二○發出正向訊號，特別是這個族群基期相對較低。

此外，國防部軍用商規六款無人機標案，整體標案金額七一．二九億元，第一階段資格標剛好在五月二十日截止送件，包括台灣無人機大廠雷虎、經緯、碳基及中光電等業者，都準備送件搶標；漢翔與亞航也不缺席。一旦得標將於下半年生產，今年業績將看得見。

金融業今年都看好台股景氣及行情，紛紛喊出將高配股、配息，尤其國際金融狀況好，壽險業海外投資獲利較為容易，加上台灣島內經濟活絡，都有利銀行業績今年的填權息行情，是支撐台股的另一隻腳。

全文及圖表請見《先探投資週刊2294期精彩當期內文轉載》