《電通股》外資看好文曄併購Future協同效應 首評買進、上看130

美系外資指出，隨著半導體產業的復甦、AI趨勢興起以及全球供應鏈的重新布局，亞洲IC通路商將從中受益。作為市場領先者的文曄，有望在這些趨勢下取得顯著的利潤。此外，文曄在併購加拿大Future Electronics後，未來將具備更大的上行潛力，這將有助於其在全球汽車與工業業務上的中期發展。隨著合併後全球佈局的強化，預期文曄的業務將迎來正向變化，因此首次給予「買進」評等，並將目標價訂為130元。文曄當前股價已反映市場對Future 2025年表現不佳的預期，因此，外資認為目前是良好的進場時機。

此外，美系外資也指出，IC通路產業在2025年將繼續受惠於半導體復甦，且庫存調整已於2023年及2024年上半年結束。隨著CoWoS產能的提升以及AI需求激增，台灣供應鏈將因此受益，進而推動晶片與零組件的需求上升。地緣政治問題迫使台灣供應鏈廠商積極分散其全球生產基地，這對於具有全球佈局的通路商來說是一大優勢。

美系外資認為，文曄與Future的客戶群及全球佈局重疊較少，預計2025年下半年至2026年間會出現協同效應的上行空間。合併後的規模擴大、資源整合以及全球佈局將幫助文曄開拓之前無法涉足的新業務。雖然管理層及文化上的差異可能帶來風險，但目前文曄採取的獨立運營策略運作良好。

最後，美系外資指出，預計IC通路商在2024年至2028年間的年複合增長率（CAGR）將達17%。從區域來看，台灣、東南亞、美國及歐盟將有較強的增長。文曄現已具備進一步拓展美國及歐洲市場的條件，並將利用Future的關係網絡拓展業務。Future的高毛利業務將支持文曄的盈利表現，並幫助其與大聯大進行競爭。