降息循環啟動 外銀釋債市前景

　隨著美國聯準會進入降息循環，外銀紛紛針對債市前景釋出最新觀點。渣打銀行看好美國5至7年期中天期公債以及新興市場當地貨幣政府債潛力；星展銀行維持對投資等級（IG）債券的正面看法；滙豐銀行建議偏高配置全球投資等級債券。

美再降息 外銀看好3類債

　美國聯準會再降息1碼，並釋放明確訊號，即降息路徑不再是「鐵板一塊」，外銀釋出最新債券配置建議。

美12月不降息？星展：門檻非常高

　美國聯準會（Fed）近期決定將聯邦基金利率下調25個基點，並將在12月1日起結束量化緊縮，舉措皆符合市場預期。雖然聯準會主席鮑威爾表示「12月的降息並非定局」，但星展銀行認為，12月不降息的門檻非常高，就業和通膨皆須大幅成長的機率不大；渣打銀行日前則預測，若聯準會採取偏鷹立場，可能短線推升美元、壓抑金價。

降息在即 外銀看多投資級債

　市場預估至年底前美國聯準會將降息2碼～3碼，反映對積極寬鬆政策的預期增加。外銀關注債券市場的配置機會，其中，投資級別債券的收益率具吸引力，降息預期則提振投資人對公司債的需求，在收益率曲線趨陡的風險下，需避免超長天期債券。

超長天期債 三壓力罩頂

　近期全球債券市場面臨殖利率再度上升壓力，其中，超長天期債（30年期）首當其衝，債券價格出現明顯下跌，引發憂慮。市場預期，主要央行將在明年相繼採取降息行動，對美國聯準會將於9月重啟降息的預期則大大升溫，其獨立性的疑慮也加劇市場討論，然而，債券表現卻呈現出不漲反跌的情況。

江浩農專欄－聯準會從「數據依賴」轉向「前瞻管理」

　當前市場對美國聯準會（Fed）未來政策路徑的定價，普遍基於對現行「數據依賴」框架的線性外推。我們認為，Fed的政策反應函數正處於結構性轉變的臨界點，將從後驗式的數據依賴，轉向更為前瞻的風險管理模式。

玉淵譚天》揭示美元50年來最大年中跌幅（譚主）

陸將恢復徵收國債等債券利息收入增值稅 專家這樣解讀

新華社報導，中國大陸財政部、國家稅務總局1日公告稱，自8日起對新發行的國債、地方政府債券、金融債券的利息收入，恢復徵收增值稅。專家和業界表示，此次政策調整優化對市場影響有限，對個人投資者基本沒有影響。金融機構開展同業存款、同業借款、同業存單等業務取得的利息收入可繼續適用相關增值稅免稅政策，對相關機構也沒有影響。

經濟好壞參半 外銀看漲四債券

　面對美方對等關稅大限逼近，台美雙邊談判進入最後關頭。由於對財政赤字、關稅以及好壞參半的經濟數據憂慮，短期內債券利率可能會持續波動。在此背景下，外銀看漲新興市場亞洲當地貨幣債、美國國庫抗通膨債券（TIPS）、英國國債等三類債券、A/BBB級的投資等級（IG）債券等四類型債券，同時將新配置機會轉向聚焦美國短期非投資等級債。

德銀示警 鮑爾若被迫離職 美債恐見狂拋潮

　川普近期以裝修爭議為由要求聯準會主席鮑爾辭職，德銀分析師警告，川普逼迫鮑爾離職是一個重大且被市場低估的風險，可能引發美元和美國國債的大幅拋售，若鮑爾被迫離職將觸發美元指數24小時內暴跌3％～4％、美債拋售30～40個基點，此舉更將衝擊聯準會獨立性。

外銀：美債憂慮被誇大

　美國貿易與債務問題仍籠罩不確定性陰影，引發市場持續關注。外銀高層認為，美債需求仍存，且實際違約風險依然偏低，市場雖有擔憂，但風險整體有被誇大的跡象，然而，降息預期的減弱與美國財政赤字快速擴大，仍是美債面臨潛在危機的關鍵隱憂。

外銀分散風險 點名3債券

　美債長期以來被視為極為穩健、幾乎沒有風險的資產，一直是市場動盪時投資人首選的避險工具，隨著美國總統川普對全球貿易體系發動多方挑戰，美債避險地位逐漸受到市場質疑，分散風險的需求增溫，外銀主要看好歐洲投資等級債券、英國國債，以及新興市場當地貨幣政府債。

美債風險上升？ 外銀：太多慮

　美債風險持續受到關注，外銀指出，市場對美國財政失衡與違約風險的憂慮多有誇大。儘管穆迪下調美國信貸評級，加劇債務赤字的關注度，但相關擔憂並非新鮮事，如今的預算僵局與邊緣政策更傾向於政治鬧劇，而非真正反映違約風險近在眼前。

布局債市 外銀聚焦三策略

　債市波動加劇，促使投資人重新檢視資產配置策略。在利率高檔震盪、殖利率曲線可能進一步陡峭化的情況下，各大外銀紛紛針對債券投資提出建議。渣打銀行看好美國20年期以上的長天期國債，認為目前殖利率水準具吸引力；滙豐銀行則指出，多個成熟市場央行預期將持續降息，有利支撐債券表現；星展銀行則建議採取「槓鈴式存續期間策略」，在高波動環境中靈活配置2至3年期與7至10年期債券，並把握利率上行帶來的布局機會。

外銀：新興債有四大利好

　隨美元持續疲軟，及美國財政風險居高不下，全球資產市場正迎來新一輪調整與重估。外銀表示，新興市場貨幣轉強，且在通膨回落、實際息率高企、財政穩健，以及放寬政策條件足夠等4大因素下，進一步提升新興市場本幣債券的吸引力。

海纳百川》川普藍圖重塑全球金融 台灣如何自保？（戴翌軒）

美債短線續震盪 英國國債、黃金 外銀看好

　金融市場動盪不安，日債、美債輪番上演驚心動魄的債市風波，外銀觀察全球債券布局，英國國債備受外銀青睞，除較高的票面利率外，英國央行相較其他成熟市場更具降息空間，有利推升債券價格。另外，預期金價短暫盤整後將重新靠向每盎司3,500美元。

美債拋售潮不是外資害的！瑞銀抓到真正兇手：出乎意料

美債市場近期經歷劇烈波動，市場猜測原因與外資撤離或債務失控等結構性風險有關，但瑞銀（UBS）最新報告指出，美債殖利率走升關鍵與美國經濟前景改善，市場對衰退擔憂明顯降溫有關。

市場觀察－美殖利率倒掛 引景氣衰退猜測

　美國在2022年7月至2024年8月間曾發生長達25個月「10年期美國國債（長債）殖利率」低於「2年期美國國債（短債）殖利率」的「殖利率倒掛」現象，引起各界對美國景氣議論，此現象在去年底看似已消失，惟若檢視「10年期美國國債殖利率」與「3個月期美國國債殖利率」利差會發現，其自2022年10月開始出現負值以來，除於去年12月短暫回正外，至今再跌回負值，專家警告不排除發生經濟衰退之可能性。

陸央行在港續發兩期央行票據 發行量2700億元

中國人民銀行（大陸央行）12日宣布，將於14日在香港招標發行2025年第二期和第三期中央銀行票據，發行量總計為600億元（人民幣，下同，約合新台幣2700億元）。