陆港观盘－减碳趋势下的潜力投资板块

这波全球性的能源短缺，在大陆主要是因为碳中和政策，几年下来的煤炭减产，造成供应不足，煤价攀升，电厂考量燃煤成本太高，乾脆减少发电，一些城市9月以来都陆续发生限电问题。

大陆2021年前三季GDP年增率为9.8％，全社会用电量则年增12.9％，同时期火力发电年增近12％，但煤产量却仅年增3.7％。这代表煤炭供需紧张背后的原因，是长期煤炭产能调整的结果。

2016年大陆就开始实施煤炭供给侧改革，当时估计要用三到五年时间，退出约5亿顿的产能、并减量重组5亿吨，最终统计在「十三五」期间，共退出了超过10亿吨的煤炭落后产能。

根据统计，2013年到2020年，大陆煤炭产量仅增长11％，但全社会用电量这八年则增长了41％。即使大陆大力发展太阳能、风电等再生能源，然而再生能源的替代速度赶不上用电量，用电需求对煤炭形成强力的支撑，推升煤价大涨。

高煤价还能维持多久？大陆国家发改委过去几周陆续对煤炭业祭出组合拳，加上重启煤炭閒置产能，煤价跟着大跌。不过投资人也不用期待减煤放松，大陆官方确立的减碳政策「到2023年，非化石能源消费比重达25％」并没有改变。从投资角度上看，则有几个思考方向。

首先，能源价格短期飙涨若是过快，下游转嫁能力势必有限，从需求端看很难支撑一路走升的飙涨格局。加上官方打压煤价，原料价格涨幅趋缓，部分商品价格甚至开始出现拐点，制造业在成本端的压力获得初步缓解，有利毛利率回升，企业业绩可望见到进一步改善。

但长期来看，化石能源价格还是会持续上升，因为减碳是全球趋势，未来碳税跟碳交易的费用都会转移到能源成本上面。因此过度仰赖煤炭的行业，长线依旧不利。

其次，碳中和目标要达成，最终还是要靠降低非化石能源及再生能源的成本，才不会造成能源危机。从这方面来看，大陆是绿色能源的重要生产国及消费国，水电、风电、太阳能装机规模居全球之冠，规模经济建立后，有望逐步降低全球使用绿色能源的成本。

这个趋势也反映在投资上，大陆一些制造业大厂，在太阳能、动力电池、储能、面板、化工新材料、电动车零件等方面，已经逐渐建立起具备全球规模生产能力、且成本低廉的优势，这些行业未来可能会有更多世界级的龙头公司出现。

另一方面，新能源车长线看依旧是潜力板块，儘管短期估值偏高，波动性大增、分化也加剧，股价难免震盪，但这产业还有很多值得持续深入挖掘的相关应用及技术，很多零件公司都可能会有新的投资机会。

这方面衍生出的就是功率半导体及智能物联网（AIOT），功率半导体下游应用主要是太阳能、风电、新能源车等产业，因此行业能见度也佳。智能物联网则因为5G及电动车趋势，未来需要更多串联应用，也是重要的投资趋势之一。

至于消费、互联网板块，本来就不太受能源政策影响，虽然先前因监管的不确定性，一些绩优股第三季以来跌幅明显，但伴随修正，这些优质公司的估值已经回到合理区间。整体商业模式、行业前景仍佳，获利未来三、五年也有机会重拾较正面的复合成长，亦值得布局。