操盘心法－掌握产业趋势、控管风险 创造来年获利

美债短率并未因股票市场修正及非农就业等数据不佳而走跌；长率却出现大幅波动，10年期公债殖利率一度涨至1.7％，又跌至1.34％，高低点差距高达36bp，儘管最新回到1.5％附近，美债殖利率曲线明显趋平，其速度、幅度更是过去升息前未见。反应全球货币政策正常化的同时，变种病毒更可能导致供应链问题拖更长，全球经济復甦的步伐更有再度放缓之虞。

美国各大投银对2022年标普500指数的预测，目标范围约在4,400点至5,300点，目前报酬率介于-6％至+13％之间。观察台股本益比，若不计今年高获利的两大循环产业，航运与面板，本益比为15.8倍，位于高点，因明年整体获利成长有限，隐含上檔空间约700～800点；如果包含航运与面板，目前上市股票本益比为14倍，看似便宜，也让航运与面板类股的反弹理有所直。

我们先前提出台股不再是台积电一个人的武林，目前已有外资以产业循环趋近高点为由，调降二线晶圆代工个股，也许台股也不是晶圆代工族群一门派的武林了。盘点明年热门趋势产业，包含电动车、第三代半导体、硅智财与智慧物联网、金融股、元宇宙、云端伺服器、新零售、金融科技与航空业。

全球主要国家多已设定碳排减量的目标、禁售燃油车的政策，持续朝电动车发展，未来从电池、电机及电控相关系统衍生出的商机相当可观，包括电池材料、电池管理系统、马达、充电枪／桩、中控系统，以及各式电子零组件及第三代半导体元件。车用电子及资料中心为未来半导体应用趋势，元宇宙、金融科技等新应用也将带动硅智财与智慧物联网的发展。

购债减少及升息将有利寿险业新钱投报率回升，银行业利率也得以上调，改善利差空间，金融股进入评价提升的大循环。

疫后各国内需的回升可期，线上结合线下的新零售模式将会持续蓬勃；航空航运产业在需求回升及油价调降的情形下，获利仍然将维持高檔。

投资策略：

2021来到尾声，展望2022年，预期全球经济维持缓步復甦，美股获利仍能保持成长，台股则呈现百花齐放局面。在疫情仍不稳定、美国联邦准备理事会启动量化宽松政策退场、通膨压力并非短期、以及美中两强交锋更为直接等四大变数干扰下，投资人落实风险控管、聚焦热门成长产业，仍能掌握来年获利契机。