荣成两岸扩产 获利新引擎

荣成（1909）两岸同步大扩产，继7月完成云林二林厂扩建，工纸产能大增三成、总数达90万吨，跃居台湾工纸二哥之后，未来三年，将加码在两岸扩建高毛利的纸箱厂，届时整体纸箱产能将大增61％，并在2024年完成一条龙、高毛利垂直整合式商模。

目前荣成两岸有30座废纸环保站、四座低碳造纸厂、12座绿色包装厂。在大陆，湖北荣成三期将新建45万吨纸机，武汉纸箱厂、下沙纸箱厂也将各新增一条产线，同时筹备长沙新厂；台湾路竹厂也将扩建一条产线，预计2022年下半年启动。

总计到2024年，荣成两岸造纸、纸箱年产能将较2021年分别增加45万吨、7.15亿平方公尺，到工纸产能432万吨（台湾90万吨、大陆342万吨）、纸箱总产能18.81亿平方米。

荣成24日举行法说会，财务长王瑞荣指出，荣成未来三年纸箱布局将有突破性大跃进，大增61％产能将成为未来成长引擎。纸箱除了赚取纸价，还可以赚设计财，为不同客户需要量身定做，因此毛利高于工纸原纸，随着纸箱扩建产能持续开出，将从2022年起陆续反映在营收获利上。

荣成已走出禁废令阴霾，2021下半年开始，与陆厂站在相同竞争点抢市，对照7月起营收站稳50亿元大关，累计前11月营收513.34亿元、年增38.63％，每股税前净利2.31元，创同期次高，目前两岸纸厂维持全产全销。

法人关心，大陆之前祭出能耗双控限电措施的影响，王瑞荣说，对荣成实际产能影响约4％，由于整个大陆纸厂产能限缩，对废纸需求减少致价格下滑，但成品纸供给减少、纸价则持续上涨，对荣成营运反而有利。

再者，大陆推动禁塑令、媒改气政策，也有利荣成发展，目前媒改气政策限于华南地区，恐造成同业厂区搬迁潮，荣成主要生产基地在江浙、两湖未受影响。大陆目前塑胶包材、纸包材各占35％，预期随着禁塑令推动，以纸代塑商机可期，法人估纸包装需求2025年将增加500万吨。

碳权议题也引起关注，荣成2021年平湖、浙江厂减碳有成，取得25万吨碳权，大陆碳权交易目前行情每吨约人民币40元，相当于人民币1千多万元，未来将再接再厉建置太阳能电厂、改採固体回收物衍生燃料（SRF）锅炉，预期减降排碳效益将显现。