我见我思－成长中的绿色债券 Greening our life？

全球绿色债券发行规模激增

绿色债券是企业推动环境永续投资计画的重要筹资工具，根据气候债券倡议组织（CBI）统计，全球绿色债券发行规模自2012年的31亿美元快速成长，预计2021年发行突破5,000亿美元，累计发行市值突破歷史新高1.5兆美元，近十年来全球发行的绿色债券规模成长幅度已超过百倍，在温室效应、气候变迁及节能减碳等各种永续议题持续发烧下，将会吸引更多发行人及投资人加入此波浪潮。CBI预估2022年绿债每年发行额将达到1兆美元，2025年可望达到5兆美元。

自金管会2017年推动「绿色金融行动方案」以来，由柜买中心为支援产业筹资用于改善环境、转型绿色所推动建置的绿色债券平台，已逐渐扩大到社会责任债券及可持续发展债券。据统计我国永续发展债券2021年发行量创下歷史新高，共有66檔绿色债券流通金额达新臺币1,900亿元，再者是570亿元的12檔可持续发展债券，以及143亿元的7檔社会责任债券，总发行金额超过2千亿较2017年成长11倍以上。

我国绿债市场仍有成长空间

我国绿债市场尚属于发展阶段，发行量虽逐年快速增长，然而，国际上针对绿色项目的认定，并没有强制的标准或法律规定，就目前我国柜买中心公布的「永续发展债券作业要点」，企业发行绿债投资计画，须符合再生能源及科技发展、能源使用效率提升、温室气体减量、废弃物回收处理等项目，资金用途必须用于对环境具有实质改善效益，并由认证机构评估是否符合国际金融市场惯例之原则或标准，发行人亦须持续追踪资金运用情形，定期揭露予投资人。

对于企业而言，发行绿色债券与一般融资工具比较，享有利息较低、买家购债意愿高、再融资具有较高便利性，以及实现企业履行社会责任目标等优点。

然而，发行人也须负担额外的成本，像是支付给认证机构费用，进行绿色债券的认证，以及承担资讯透明化的成本及风险，如果发行人未确实遵守认证机构的标准，更可能造成声誉损失，引发市场漂绿风险的疑虑。

接轨国际标准 活络国内绿债市场

现阶段我国绿债发行人仍以国内外银行及国营事业居多数，以及少数的高耗能民营公司等。为促进我国绿债市场的活络发展，加强外部认证机制是未来我们需要努力的方向，以取得金融机构与投资人的认同，提高绿色债券在市场上的公信力。

何谓永续？绿色定义为何？什么才是对环境有帮助的永续经济活动？企业、投资人及金融机构缺少了能够合理判断的量化标准。为杜绝漂绿行为，国际间欧盟、马来西亚及新加坡各国已陆续制定永续活动的相关指标。我国也规划推动臺湾的永续分类标准，希望最快在2022年制造业、不动产业、运输仓储等产业及相关经济活动，将订有各别永续程度的衡量门槛，预计将可加速引导资金投入永续经济活动，也有利于我国更多企业推动绿色转型工作。

美国经济学家罗伯特·巴特利曾说「资本市场的作用就是引导稀有资本得到最充分的利用」，在我国迈向净零碳排目标的转型过程，绿色金融扮演关键的成败角色，随着我国永续发展债券市场的蓬勃发展，我们仍须提防整体社会不可避免的风险。

在我国加速与国际标准接轨之际，政府应考量国内个别产业特性，建立符合我国产业的评估机制与标准，在监管制度与鼓励产业绿色创新间取得平衡点，防范绿天鹅事件发生。