叶献文专栏－景气成长挹注台股多头 震盪后有望续扬

回顾开年第一周，加权指数先是连三天创高后，指数旋即反转拉回，随后在全球投资气氛急转为保守影响下，指数持续走低，直到修正至月线附近，才又重启弹升涨势，柜买指数更是自2022年首个交易日改写新高后，当天日K线即收黑，之后一路回测至季线位置。

有鉴于联准会鸽派路线已转调，随着经济成长及通膨加速，联准会缩减购债及升息进程都面临提前压力，将持续牵动包括台股在内的市场敏感情绪。

不过，这并非代表股市多头即将转向，从多项经济指标来看，包括服务业跟进回温、企业投资加速，且涨价压力亦无损消费动能等，显示2022年经济确定从復甦期进入成长期，而通膨走势将是贯穿全年极为重要的观察指标，也将成为左右联准会政策动向的关键。

目前市场预期第二季通膨数据可望自高点回落，不过考量整体结构性因子如薪资、租金等皆持续上升，预估全年通膨平均将高于往年水准，对照歷史经验与当时市场走势，每逢经济换檔时期，全球投资信心面往往较脆弱，短线将难免震盪加剧，但经济及市场的上行趋势不变，台股也将在启动升息之后重返上升轨道。

根据自1991年来的统计，台股在这段期间歷经过美国4次升息循环，包括1994年2月、1999年7月、2004年7月、2015年12月，确实在升息前往往会见到台股拉回，平均修正幅度约一成的空间，不过揭开升息序幕后随着经济復甦，台股都能再度回归基本面，且在获利与营收带动下，指数皆突破升息前高点位置。

晶圆龙头大厂台积电13日法说会释出超出市场预期的乐观展望，预估2022年营收年增幅最高可望达三成之多，对于资本支出更大幅增加为400亿美元至440亿美元，不仅相较2021年的300亿美元，大增33％～46％，该金额更是歷史新高，反映出全球半导体产业前景蓬勃，有利于带动相关供应链的营运表现，台积电也大幅上调成长率、毛利率等长期财务目标，短期财务目标如毛利率、营利率等数据也全数提高，不仅有利整体投资气氛，也用数据表达了对于未来全球景气成长的乐观态度。

再者，台股近两年在全球股市中表现大放异彩，据证交所统计，2021年台股总市值来到62.1兆元，首度超越东北亚双雄的韩国股市，预估全年度上市公司获利有望达4兆元，而台股向来具有高殖利率优势，是吸引国际资金长期进驻的重要因素，眼见2021年的企业获利缴出亮眼成绩，预期所带动的股息再投资可望挹注台股多头的续航力，即使遇到升息带来的震盪，高息优势亦能发挥抗震效果。

整体而言，看好全球经济不仅进入成长期，经济活动也将逐步回归正轨，有望舒缓去年全球供应链断链问题，加上5G、高效能运算、车用电子、电动车等科技产业发展日益蓬勃，带动终端需求持续成长，预期晶圆代工供应链与电子零组件等产业的价格强势主导性将获延续，且台湾向来是全球半导体产业的重要供应链，能优先同步反映全球景气成长的利多，对今年台股整体走势将是一大助益。