宏捷科、稳懋 降评风起

稳懋法说会后，各大研究机构多未调整投资评等，但几乎全下修财务预期与目标价。摩根士丹利、麦格理证券此前即给予「劣于大盘」投资评等，现进一步将股价预期降至278与264.8元，给予「中立」投资评等的摩根大通证券，也把推测合理股价由375元大幅降至307元；大摩强调，稳懋第一季疲软财测展望对市场是一大负面衝击，然符合大摩研判上半年供过于求的推测，建议旗下客户避开大陆智慧机PA供应链。

持续看多稳懋后市的大型研究机构有：凯基投顾、大和资本、瑞信、匯丰、美银证券等，除美银外，其余都下修对稳懋股价预测。大和资本证券指出，儘管下修财务预期，仍认为第一季不如预期属于季节性影响，看好智慧机、Wi-Fi、基础建设与光学需求带动。

摩根士丹利证券另针对宏捷科指出，宏捷科大陆智慧机客户的PA库存在农历年后仍极为充裕，高达三至五个月水位；大陆重要PA厂商唯捷创芯则表明，库存满溢状况将会延续到下半年。美系外资进一步研判，库存过剩恐导致宏捷科上半年营收大减三成，尤其考量宏捷科上半年产能增加约二成，研判其整体产能利用率会掉到仅剩五成水准。

随宏捷科开始认列设备装机后的折旧费用，折旧费用可能年增50％，大摩考量客户手握充足库存，推断客户可能开始要求降价，宏捷科正在丧失定价能力，市况转为买方市场，宏捷科2022年营收想较2021年成长，难度颇高，更直言市场目前太过低估宏捷科上半年面临的营运逆风，以及去杠杆化造成的负面衝击；外资估算，宏捷科2022年每股纯益3.46元，比2021年的4.21元大幅衰退18％。

匯丰证券日前也降评宏捷科「中立」，认为随竞争趋于激烈，宏捷科在低阶Wi-Fi与智慧机业务市占将下降，加上Wi-Fi系统级晶片（SoC）復甦慢于预期、Skyworks委外代工成长受阻，对前景持保守态度。