陆港观盘－银行保险股信心回暖

为什么银行股2022年备受青睐？主要是因为货币政策的激励。2021年底，中国人民银行先是调降存款准备金率、再来下调一年期的LPR（贷款市场报价利率）。

2022年1月，连被视为房贷利率基准指标的5年期LPR，也由原本的4.65％调降为4.6％，儘管仅调降五个基点，但这是5年期LPR继2020年4月之后的首次下调，在政策风向上极具意义。

这代表房贷利率下调的趋势已然展开，也确立官方对于房地产市场调控趋松的态度。目前各家银行几乎都陆续跟进调降房贷利率，房贷额度不但比过往充足，放款速度也明显加快，有利房地产市场销售。

存准率与利率双降，除了可刺激实体经济外，也使得投资人对于银行股的信心重新回暖。加上过去半年成长股普遍跌幅较大，资金也顺势逃到金融股等价值股避险。

另一方面，银行股最近纷纷缴出不错的财报。根据银保监会数据，2021年第四季整体商业银行净利润年增17％，净利差也较前三季提升，显见银行获利持续改善。

目前经济处于宽货币向宽信用传导的阶段，不管是社会融资，或企业信贷都已见到优于预期的成长。加上财政政策发力，基础建设持续投资，银行资产品质跟量都有提升的机会。银行具备低估值优势，基本面又有获利回升的支持，自然推动股价上涨。

不过跟银行股相比，保险股却表现平淡。尤其2021年，堪称是保险股过去十年中最黑暗的一年，全年跌幅近四成，仅次于教育股。

主要因保险业的新保单多半都是由业务员亲自拜访客户而来，但地方政府对于防疫控管相当严格，业务员无法面对面拜访客户，自然很难带进新保单，保费收入也就不容易增长。

其次，2021年有各式各样「惠民保」等创新产品上市，这是一款由政府主导、保险公司承保的普惠型补充医疗保险，用来作为基础医保的互补。投保门槛低，保费也低，但保额较高，从2020年推出以来，就成为极火爆热门的健康险。

但这种产品对参与的保险公司来说，不但理赔风险高，保费可能会入不敷出，也对原本可以带来丰厚利润的重大疾病险形成排挤效应。

很多人保了「惠民保」，就不愿再增加其他医疗保险支出，业务员要卖新保单难上加难。

加上股债市不佳，保险公司自有资金的投资收益率也跟着缩水，股价也就难有表现。

不过经过2021年大跌后，保险类股的平均估值已处于歷史低位，投资人对保险股获利及资产风险的忧虑，也几乎都反映在股价上了。

一些保险巨头也透过股份回购，提振市场信心，例如中国平安1月就回购了人民币39亿元，占股本0.42％。

2022年保险股有望否极泰来，一方面是资产投资收益率可望回升；另一方面，资管新规2022年起正式落地，标榜保本的理财产品必须退出市场，当前唯一可以保证收益的金融产品，就只剩下保险，故在资产配置上的吸引力也相对大增。儘管是否为转折点还需要进一步观察，但在短期利多刺激下，有估值修復的机会。