没理由不升息 央行更留好后路

中央银行闪电升息1码，跌破各界眼镜。平心而论，升息条件水到渠成，差别仅在于何时出手，但眼前通膨警报大响，按表操课的「碎步型升息」难以发挥极大化效果，当然就得转守为攻，没说的是俄乌战事还没打完，倘若引爆经济衰退，此时不升、未来更没得降，促使杨金龙「放大绝」，不按牌理出牌。

与前总裁彭淮南出身外匯局，对利率调整态度较为保守的背景相比，杨金龙出身业务局，堪称是「利率玩家」，拿捏升降息幅度与时间点更为娴熟，也或许是艺高人胆大，于是乎在疫情发生后，火速降足1码，如今则是无预警升满1码，看起来是「没在怕的」。

内需回稳 趁机跟进美国

客观来看，升息是水到渠成，符合通膨、企业復甦情况良好、主要国家升息三条件。企业復甦聚焦内需已回稳，主要国家则有美国联准会开出第一枪，跟进的风险不大，某种程度也很像烟雾弹，正当性十足，最主要的关键还是在于被俄乌点燃的通膨导火线。

在俄乌开战之前，CPI大概都还在「2％防守线」前摆盪，没有升息急迫性，但一个俄乌战事就让能源跟粮食价格飙上天，保不了2，央行若不能「勇于表态」，别说难以面对立委及民眾的责难，更将背上毫无作为的骂名。

闪电升息 舍弃打安全牌

若按照原本预测，央行6月升息半码，虽说是安全牌，但远水救不了近火，除国际局势诡谲多变，谁知道3个月后会怎样，显然缓不济急，再者是通膨已杀到门口，总不能毫无作为，如果真的拖到6月才升，效果也会打折。

央行唯一没说出口的，就是不知道要打到何年何月的俄乌战争，以目前央行预估，相较于主计总处预估值，CPI更高、GDP反减，代表衝击恐怕不小，且尚未完全发酵，倘若战事把美欧统统卷进来，引发经济衰退，以目前在谷底的利率，将毫无政策工具因应。

对央行来说，俄乌衝击难以预测，好歹要留些筹码备用，「防御性升息」势在必行，加上升息1码，顶多是回到疫情前的水准，不至于留人话柄，多的是出其不意之效，这看似威力加倍的震撼弹，同时也帮央行炸出后路。