多空拉扯 金价进入震盪期

2月下旬以来，国际金价受俄乌衝突的牵动而大幅波动，金价一度飙至每盎司2,078美元的波段高点，随后则因俄乌持续进行谈判而自高檔回挫，但仍力守在每盎司1,900美元之上，展望接下来国际金价走势，法人预估多空因素交杂下，将进入震盪期。

地缘政治风险引发的高度不确定性以及谨慎气氛继续加速投资者避险，让3月金价攀上至2,000大关之上，即使金价近期已回落，然从今年以来至3月18日，金价累计仍上涨了约5％。

康和投顾总经理黄诣庭认为，俄乌衝突后续发展乃极短线关键变数，在双方正式签署协议前，避险需求仍将支撑金价，一旦双方达成协议并停止战事，金价快速回落将不令人意外，同一时间，联准会已正式启动鹰派升息循环，加上5月初很可能推出缩减资产负债表的详细措施，流动性紧缩可能推升美元维持在相对高檔不坠，将不利于金价走势。

法人表示，联准会启动升息对黄金不利，但作为通膨对衝工具，CPI持续爆表将限制其跌势。但若CPI数据低于预期，市场对通膨见顶的预期或许会上升，联准会可能又会重新调整升息步伐。若市场对联准会激进升息的预期消失之后，美元走软，金价又可能又会走高。因此，在金价的利多和利空因素正拉扯着。

富兰克林证券投顾表示，因疫情引发的供应链瓶颈及近期地缘政治风险推高商品与原物料价格皆加剧原已高涨的通膨前景，加上地缘政治带动的避险需求，虽然联准会启动升息，但短期内实质利率仍将维持在负值水准，这些因素将有利支撑金价短线维持高檔，但中长期而言，殖利率走扬的环境与央行的货币政策紧缩周期仍较不利于金价。

富兰克林投顾表示，过去两年平均超过1,750美元的金价为金矿商提供了良好背景，支持金矿商持续产生强劲的自由现金流量，此外，由于近年投资不足，併购活动可望回升，将有利中小型金矿股受惠併购活动的表现机会。