产经解析－陆政策明朗化 筑底讯号浮现

其实就整体会议内容上，无外乎是对资本市场宣达国家支持的态度，不过有两部分会议内容倒是吸引了市场的眼球。

其一，便是针对纷扰市场已久的ADR问题（在美国挂牌的中国上市公司），有了难得的表态，对外文稿中明确提到关于中概股，中美双方监管机构保持良好沟通，并取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。这项说明与过去好一阵子双方剑拔弩张的态度，具有很大的转变。

由于这些ADR公司大多是互联网平台类公司，在过去一年不论是美方会计监管的压力，或是中方对于反垄断的业务箝制，都对相关公司股价影响颇大，若未来真能有实质进展，确实能给市场资金带来重新进场的诱因。

其二，便是要求有关部门要积极推出对市场有利的政策，慎重推出收缩性政策，简单来说就是要相关单位放手去干。大体上而言，目前股市低迷投资信心相对不足的根本性原因，一部分还是来自于中国政府暧昧不明救市态度，让投资人无所适从，大家感觉不到在经济困境中，政府有明确积极护盘的政策风向。

虽然严格说起来，不只中国政府，包括许多其他的国家，都有同样的政策难题，由于过去金融危机以来过度宽松的货币，导致经济结构扭曲，投资与资产泡沫的风险已转变为对政府施政的紧箍咒，而在不预期的天灾人祸（新冠疫情与俄乌战争）发生的当下，已缺乏有力的政策工具，能快速积极的应对。

不过，中国经济情势较具优势的地方在于目前通膨数字非常低，此外中央政府自身债务比重不高，且现阶段看起来出口状况优于预期，制造业在全球供应链中仍维持强势地位。

因此回过头来，刘鹤的发言有指标性的意义，因为其中隐含的意思可能可以解读为过去扣在手中的杀手锏。虽然不愿意，但在目前的市况下，给大家开了绿灯，相关部会可以有比较积极的作为。

其实，回忆2018年中美贸易战开打重挫股市之后，也是同样类似的人事物场景，开启股市投资的热潮，因此市场会相对重视这次会议发言带来的影响。

话虽如此，由于经济环境时空背景的大不同，笔者认为，我们还是必须谨慎观察后续政策的发展，才能明确未来的投资策略，毕竟目前国际情势仍十分险恶，中美关系实质上也未有明确好转迹象，加上中国本身由于疫情再起导致的局部封城，也会对未来情势产生一定的变数。然而，从目前指数的位置来看，利空应该已大部分反应，因此在解读讯息上也可以更乐观一些。用中国本地券商分析师的说法，「政策底」若已经浮现，「经济底」也不会太远，而股市的逐渐向好，应该也会在两者之间合理的时间段逐步浮现。