本益比低、政策改革挹注后市 拉美、巴西 后市有看头

富兰克林证券投顾表示，巴西指数中能源、原物料与农产品占了近一半，且俄罗斯出口占比低于1％，因商品价格攀升已使许多分析师上调巴西企业的获利预估，即便今年来有突出的表现，目前MSCI巴西指数的预估本益比仅为8倍，大幅低于过去15年的平均值11倍。此外，巴西政府的各项改革措施预期将有助于提升经济前景、辅以商品富饶及评价面低廉等优势可望吸引资金青睐。不过，未来仍须留意美国升息及巴西10月份总统大选可能带来不确定性影响。

保德信拉丁美洲基金经理人曾训亿指出，在原物料价格持续上涨之下，拉丁美洲股市表现也跟着水涨船高，今年来巴西、智利大涨逾14％，其他拉美股市涨幅也在5～7％之间，若从类股来看，拉丁美洲的能源、金融、医疗、科技为近期表现强势的族群，且除通讯服务和消费族群外，几乎各类股都有不错的涨幅。

曾训亿表示，虽然全球通膨数据仍处于相对高檔区间，但在基期效应及去年拉美国家多数已经开始升息下，拉美的通膨近期有逐步见顶的迹象，对于央行货币政策升息压力可望暂缓，由于指标利率攀升幅度放缓的预期，让之前被压抑的股市投资吸引力逐步获得释放，因而带动今年以来拉美股市相对有表现机会。

曾训亿进一步说，拉丁美洲在去年经过几次较为激进的升息后，除了墨西哥外，部分国家今年有机会结束升息循环，对比美国领头升息的环境下，相对有利于拉美股市后市持续走升。

柏瑞投信表示，虽然部分拉美国家经济基本面维持较疲弱的成长，但预期下半年货币政策放缓将带动成长预期上调。此外，股市价值面在信心面改善后可望持续回升，股市本益比仍处于相对便宜水准，第二季对拉美和巴西股市维持中性偏正向的看法。

柏瑞拉丁美洲基金经理人马治云指出，巴西股市今年下半年可能会受到10月总统大选而波动加剧，目前较高的通货膨胀、升息和低成长的预期，皆反映在股市价格上。不过，巴西股市去年受到多项负面因素担忧而出现明显超跌，近期在国际资金由成长型转向价值型股，巴西境内资金亦由固定收益转回股市下，可望持续支撑股市表现，惟需留意大选、匯率及财政赤字等波动风险。