陆港观盘－三大因素牵动 陆股区间震盪机率高

陆股发展方面，4月份行情也明显承压，走势主要受防疫、货币政策、人民币匯率三大因素牵动。以代表大型股的A50指数来看，指数下探至13,000点附近，但仍守住未破3月中时的年内低点。

首先在新冠疫情方面，Omicron新增确诊个案在大陆境内急增，上海实施封城隔离，从3月份的经济数据来看，消费及服务业方面的数字明显出现下滑。4月底将公布的官方制造业PMI，也预期将由3月份的49.5降至48，显示经济活动持续受到影响。

目前在浙江省杭州市、北京、上海皆展开大规模核酸检测，坚定清零政策，可能提高大陆经济加速放缓的可能性，我们认为对第二季的经济活动仍将产生显着影响，但到了下半年，因为基期进一步降低，故也将会展开强劲復甦。

在货币与财政政策上，解读目前官方的态度是「松中带紧」。中国人民银行宣布，为加大对实体经济的支持，决定自4月25日起下调金融机构存款准备金率0.25％，并向部分城商行和农商行额外多降0.25％。本次下调后，将使金融机构加权平均存款准备金降至8.1％，并释放长期资金约人民币（下同）5,300亿元。

不过4月20日，人行行长易纲亦在G20会议中表示，大陆货币政策的首要任务是维护物价稳定，因此未来是否有更多的政策调控空间，人行也将紧盯CPI等物价指数是否能维持平稳。

整体来说，人行本次降准目的有三：一是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，加大对实体经济的支援力度；二是引导金融机构积极运用降准资金，支持受疫情严重影响行业和中小微企业；三是此次降准降低金融机构资金成本每年约65亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。藉此希望对三农、基建、房地产、消费等板块给与经济刺激，也是后续陆股在布局上较值得关注的方向。

在人民币匯率方面，4月25日盘中重贬，人民币兑美元离岸价一度跌破「6.6」大关，主因随着市场预期美国联准会加速升息下，中、美再度出现货币政策分化，两国利差也已出现倒挂交叉。不过人行25日晚间随即宣布将从5月15日起下调外匯存款准备金率1个百分点，透露维稳意图。但在经济下行，官方需要人民币偏弱发挥调节经济功能下，预期人民币仍将震盪偏弱不变，但在股市上也造成外资减码风险增加。

综观上述防疫、货币政策、人民币匯率三大因素，当前大陆受疫情衝击，工厂停工，投资环境及吸引力下滑，且在中美利差倒挂下，人民币存在贬值压力，外资流出现象可能无法快速扭转下，均较不利陆股后市表现。

唯就大型股来看，估值也已低于过去5年均值，因此盘面上短期以区间震盪看待，类股布局上以个别政策受惠产业为主，静待指数寻底或打底完成后，再针对下半年的復甦机会进行长线参与。