工商社论》美国联准会打击通膨以邻为壑

面临美国联准会升息造成的副作用，如何安度美元强涨与戳破资产泡沫所造成的乱流，成了各国政府最头疼的挑战。本报5月13日头版头条报导，中、日、韩三国财政部与中央银行总裁（行长）罕见发表联合声明，呼吁「防范部分先进国家的货币政策正常化快于预期」，联合声明剑指美国联准会的升息政策，导致美元债券殖利率强涨、美元匯价陡升，中日韩三国的货币被迫贬值，加剧通货膨胀压力，削弱经济復甦的力道，更危及金融安定。

中日韩三国联合声明特别警告，强势美元造成他国资本流动出现异常，对于中小型新兴市场国家更带来全面性的威胁，三国财长与央行行长除了高声警示，也誓言以支持性的措施维持货币与金融稳定，并确保长期财政的可持续性，有效防范经济下行风险与负面溢出效应。

此份罕见的联合声明，凸显了美国联准会与财政部为了压制美国国内的通货膨胀压力，所採行的升息政策已经出现「以邻为壑」的恶果。从联准会主席鲍尔与财政部长叶伦的角度思考，拉高利率水平以戳破股市与虚拟货币的泡沫，并且压制飞涨的美国房地产炒作，可以产生迅速且显着的财富萎缩效应，再配合政策压低石油价格、纾解供应链障碍、以及正在研拟中的解除对中国出口产品的惩罚性关税，是全方位缓解美国高涨的通膨压力的政策解方。

此次造成全球困扰的通货膨胀，祸首就是美国，面对COIVD疫情造成的经济封锁，联准会无限制量化宽松政策造成热钱乱窜，而前任总统川普任内对中国祭出粗糙且荒谬的全面惩罚性关税，从3C产品到民生用品进口成本大增，因为拜登政府直升机撒钱的COVID补助，让厂商得以将惩罚性关税以涨价的方式转嫁给美国消费者，至于美国港口因为疫情与工会等问题（或者还有航运商暗中的操控），造成供应链通路阻塞与运价成本暴涨，另外，拜登上任后民主党人以环保考量大幅限制页岩油开採，又刺激了油价上涨，种种连环事件引爆四十年来最严重的通货膨胀，点火源头都是美国政府政策。

美国不仅是2022年通货膨胀危机的制造者、点火者、更是输出者，欧洲、日本、中国等主要经济体，实质的通货膨胀压力并不显着，却被迫陪着美国一起打击美国国内的通膨。更糟的是，美联准会无限制量化宽松政策印出鉅额美元，流窜全球成为制造动乱的热钱，留在美国国内的热钱更吹出股市泡沫，打着「破坏式创新」旗号的新兴网路科技公司，股价炒出前所未见的本梦比，而以比特币为首的虚拟货币族群，爆发出两万多种虚拟货币与衍生产品，以无限制倍数杠杆彼此不断拉抬，连美国财政部都持续发出报告，指出「稳定币」已成金融安全的威胁，要求国会儘速立法规范。

美联准会藉着升息戳破股市泡沫的手段，看来成效显着，整个破坏式创新的科网股族群在过去半年全面重挫，不论是Netflix、Zoom、Roblox、Peloton、或是UBER、Lyft等，股价与高点相较都已经跌掉七成、甚至九成，即使是亚马逊、脸书等也都有二、三成的跌幅，过去半年减损超过十兆美元的市值。上周全球第三大稳定币UST「与美元脱鉤」，以及支撑UST的Luna直接被掼杀99％，引爆「币圈版海啸」，根据coinmarketcap.com的统计，整体虚拟货币相关产品的总市值从3月的3兆美元高点，大减超过五成至1.4兆美元。金融资产价格的大幅下调，对于冷却财富效应、减少消费需求会有极为显着的效应。

美国联准会与财政部为了解决美国国内的通货膨胀，向全球输出了金融动盪，各国政府其实没有甚么真正的对策，顶多只能像中日韩那样发个联合声明，祈求美国不要再像2008年那样搞出金融海啸，拉着全球各国陪葬。

2022年各国匯率贬值、股市震盪的危机，正是美元霸权威胁全球金融安定的明证，全球投资人被迫惨遭割韭菜，正常商业运营也沦为匯率震盪的受害者，我们期待美国联准会的政策能够奏效，否则，如果不幸再度引发全球金融危机，美元霸权的时代也将随之终结。