柏瑞投信：全球非投资级债诱人

近期通膨居高不下，很多民眾感嘆物价可能回不去了。但在金融市场，受到美国联准会(Fed)升息缩表、俄乌衝突等消息干扰，股、债资产的价格则多呈现「打折」现象。

柏瑞投信表示，以全球非投资等级债券为例，目前评价面已回测10年来低位，即债券到期殖利率来到7.64％、大幅突破10年均值，已浮现中长期投资吸引力。

柏瑞投信指出，虽然在经济放缓、甚至可能步入衰退的担忧下，金融市场近来出现大幅修正，部份资产价格更较去年下修超过2成，但是否「便宜没好货」？事实上，目前全球非投资级企业的杠杆倍数下降、利息保障倍数持续改善，且市调机构JPM预估，2022-2023年的非投资级企业债违约率仅约0.75％～1.25％，显示整体基本面健全。

此外，投资企业债的重点在于避开违约，并随时间累积票息、回归面额，故除了精选标的外，若趁市场出现折价时布局，更可望提升投资胜率。

俗话说，逆风才能高飞，根据Bloomberg长期统计，当市场修正、在全球非投资级债的到期殖利率攀高时进场，平均总报酬可望随着殖利率走扬与投资持有期间的拉长而更上一层楼、提升胜率（如图）。

柏瑞全球策略非投资级债基金经理人刘文茵表示，在通膨压力尚未明显缓解前，Fed偏鹰立场将反覆考验市场。过去数次经济陷入衰退时，多伴随着违约率攀升，但由于部分体质不佳企业已于先前衰退循环中淘汰、加上油价持稳及整体企业信用体质佳的支撑，预期非投资级债的违约率将保持低位，亦显示整体非投资级债的基本面仍无虞。

柏瑞全球策略非投资等级债券基金维持目前已开发国家及新兴市场部位配置比例贴近指数比重，持续看好能源发展，投组持续相对高配能源产业债券，且着眼个别债券筛选，布局于具利差收敛空间之标的，提高获取资本利得的机会，同时为投资人把关风险。

上述配置仍将随市况调整，且须留意非投资级债市场仍有波动风险。