陆港观盘－经济景气降温 期待政策加大力度

生产迅速恢復，但需求并未明显好转，在手订单和新订单仅小幅回升，新出口订单更是回落，未来若需求未能恢復，则可能再度限制生产扩张，制造业景气有震盪走弱的风险。

另分企业规模来看，大型企业表现较好于中、小型企业，中、小型制造业企业PMI虽然有改善，但仍呈现弱復甦，大型企业稳健的优势再次展现。

非制造业中，施工带动建筑业景气上升，而接触性强的服务业再受打击，建筑景气转好主要是天气转凉、资金支援力度加强，加速施工的趋势明显，但基建与地产新订单指数双双走弱，未来建筑施工对经济的支持力度将转弱，房地产市场的出清还处于初期阶段，开发商的债务风险需要持续关注。

服务业方面，大陆疫情持续散发，住宿、餐饮、零售等接触性较高的服务业景气度尚无改善迹象。

因景气持续下滑，大陆国务院常务会议指示，推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，提出加大金融支援实体经济力度，并确定支持养老托育服务业纾困的措施，也决定延续实施新能源汽车免徵车购税等政策，大力推进充电桩建设，纳入政策性开发性金融工具支援范围，促进大宗消费等一连串刺激政策。　后续的国务院常务会议再指出，要高效统筹疫情防控和经济社会发展，在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，目的在推动经济企稳向好，使经济保持运行在合理区间。

下一阶段仍有不少政策工具可以运用，例如引导LPR（贷款市场报价利率）再度下行、降低存款准备金率等，当前政策调控的大目标是保持经济运行在合理区间，力争实现最好的结果，因此，调控部门必然会继续发挥政策的组合效应，扩大有效需求，着力稳就业、稳物价和稳预期，着力保障和改善民生。

另一方面，随着经济运行动能的修復，正常的融资需求也得到相应恢復。

大陆9月份的信贷与社融增速均有好转，新增贷款增加人民币（下同）2.47兆元，年增8,108兆元，社会融资规模增量为3.53兆元，较去年多增6,245亿元。　从结构上看，最能表现企业投资信心及意愿的企业中长期贷款有明显上升，幅度亦超过季节性，不过，因可能受季末考核因素而上衝，故持续性仍要进一步观察。

目前正值中国共产党召开第二十次全国代表大会期间，开幕上的工作报告，指出大陆未来长期的发展规划，特别提到现代化的内涵和方向，在时程上，分成两个时段：从2020年到2035年基本实现社会主义现代化；从2035年到2050年建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国，未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期。

展望第四季，主要的风险可能来自地缘衝突事件，自今年年初俄乌战争以来，国际关系的不确定性进一步上升，在逆全球化的背景下，市场对于地缘衝突风险的担忧不断加剧，今年以来美国加严限制晶片出口，而两岸事件更是进一步使得中美矛盾有所激化，在当前国际关系复杂化、去全球化的背景下，中美两国作为两大经济体，长期博弈的局面不会发生根本的改变。

今年大陆经济政策以稳为主轴，政策加大经济的扶持力度，包含放松房地产、扩大财政、提振消费等。

未来财政政策施力的重要性增加，看好受惠的类股，成长确定性高的科技和消费仍是长期看好的行业。