操盘心法－反弹操作 关注业绩看旺股

盘势分析：　岁暮年终，金融市场渐有血色，这次涨势到底是牛市的开始，还是熊市的反扑 ？笔者根据自创的「定锚原则」从资金与景气两的角度，推估如下：

首先，资金面虽然有美国联准会（FED）收缩力道减缓的好消息，惟升息时间可能「更久」，终端利率可能「更高」，缩表措施持续，货币政策滞后性的压力将逐渐浮现。

Fed在本月13日～14日召开公开市场操作委员会（FOMC），联邦基金利率期货显示，升息两码机率逾7成，小于11月升息三码的幅度，由于通膨似已见顶，然降温速度缓慢，就业市场仍热络，预期利率将上升到2023年且整年可能都维持在高点，是金融市场的阴影。

其次，景气发展力道仍是疲弱。採购经理人指数（PMI）在每个月月初就公布上个月的数据，即时性较佳，且直接统计採购与供应经理人的看法，制造业又更敏感，被视为具有领先性。

美国11月的ISM制造业指数为49％，低于市场预期，跌破代表荣枯的50分界，并且创下2020年5月来首次的收缩，其中价格指数下降反映出大宗商品价格放缓，不过，新接订单、生产、未完成订单等指数都走低，需求疲软。

欧元区11月制造业PMI的终值为47.1％低于初值47.3％；日本11月制造业PMI终值49％；中国官方制造业PMI为48.0％，较前值低且不及市场预期；民间版11月财新制造业PMI略升至49.4％，连续第四个月陷入萎缩，皆低于50的荣枯分界线。

台湾季调后之制造业PMI为43.9％，连续5个月紧缩，未来六个月展望指数25.3％，持续保守，不过，企业库存渐改善；未经季节调整的非制造业NMI上升至52.2％，未来展望略升高为37.4％，其中，住宿餐饮业连续6个月看法正向，值得观察。

综上可知，适合强劲多头的大环境尚未完全成熟，可先将本波攻势视为熊市反弹或是弱型牛市。

操作建议：

研判指数上檔空间有限，过去数月建议分批低接的台湾50、高股息、柜台、中小、ESG、永续等指数型可以陆续减码，等候下一次的进场讯号。

个别族群操作以中小型股为主。观光餐饮有疫后开放的题材，又是少数在未来数个月进入旺季的产业，晶华、八方云集、美食-KY、王品等频创新高展现强势；生技医疗具有不受景气波动的特色，保瑞、美时、宝龄富锦、台康生等轮番上阵；国防工业、航太、资安等类股亦轮动。

高科技大多在明年第一季或上半年仍将在库存调整，业绩动能有限，应注意停利（损）点设立并执行。