债市空头尽头 逢低布局

復华投信债券研究团队认为，由于金融条件已大幅收紧，预期联准会升息循环在2023上半年看到尽头。

復华全球债券基金经理人吴易欣表示，因持续紧缩政策压抑总体经济表现，随经济动能放缓、美国升息步调放慢，研判美国公债殖利率将由高檔逐步回落，也将为债市带来获取资本利得的空间。

根据美国经济谘商局领先指标年增率走势显示，制造业、房市景气均走缓。吴易欣认为，有鑑于经济动能转弱，加上目前高品质债券的投资胜率与报酬空间提升，建议可优先纳入投资等级债券至投资组合，或布局价格波动度较低的短天期债券，以掌握较高的债券收益机会并平衡波动风险。

野村投信固定收益部主管谢芝朕指出，2023年通膨可望大幅走低，联准会将停止升息，债券市场前景趋向乐观。以美国联邦基准利率而言，市场普遍预估将在2023年6月达到5％的高点，不过，市场已开始陆续反映债市的利多因素，美国10年期公债殖利率在2022年10月来到4.24％，应该就是这波段的高点。无论是从殖利率或是利差来看，信用债券的投资吸引力极佳，其中最看好投资级公司债。

富兰克林投顾资深副总经理罗尤美指出，今年上半年金融市场将呈现经济收缩至寻求落底、通膨放缓但仍高于2％、进入升息末段的情境，大环境将上演「债优于股」主调。

富兰克林投顾建议，在联准会停止升息以及确认景气能软着陆之前，建议侧重于高品质债，四年以下存续期的复合债，其中，对美国公债、投资级债和高评级抵押债看法偏多，非投资级债、银行贷款则须慎重精选，最佳策略是透过复合债券，以灵活顺应市场趋势调配，广纳各类债券利基也皆享高殖利率机会。

第一金投信指出，联准会升息步伐趋缓，加上对经济前景看法保守，建议整体投资组合可提高防御性类股部位，包括受通膨与景气循影响性较低的公用事业类，此外，亦可布局企业体质相对稳健的高评级债券等，以平衡投资组合风险。