隐含利率下行有望 债券有利可图

最近公布的多项数据显示，美国通膨降温速度不如预期，美国联准会家（Fed）恐在今年上半年，出现强升息的情况，使得金融市场因而再现波动，法人预期美元、美债殖利率在未来续下行，债券将受惠，建议以多元布局或从全球债基金切入。

先机环球动态债券基金产品经理廖伯修表示，正因通膨降幅不如预期，可能将重回更积极的升息政策，公债殖利率再度飙升，投资人的风险意识逐渐提高，使近期投资人转向较为稳健的公债及投资级债券，风险较高的非投资等级债及新兴市场债的资金流向转向成为净流出。

廖伯修指出，市场认为美国通膨压力续存，可能促使联准会把利率提高到比此前预期更高的水准，使2月各类型债券指数呈现多数皆为下跌的状况，除了欧洲非投资等级债上涨0.013％，维持平盘外，其余债券都下跌约2％，也可以看出市场对升息风险及通膨升温仍有疑虑。

法巴投顾认为，就紧缩程度而言，欧元区利率有望继续维持现阶段强势扬升走势，虽然Fed仍然未松口下半年是否可能降息，但是Fed隐含利率显示下半年已经呈现缓步下行趋势，ECB隐含利率则仍维持在相对高位，两者隐含利率差异自3月起至年底呈现连续下行趋势。就过去经验观察，美、欧元实际利差也有望进一步收窄，此举将对美元形成更大压力，金融市场也预期美元指数于2023-2024年将呈逐季下滑趋势。

法人投顾强调，美国长天期债券殖利率在预期Fed升息强度放缓下也出现明显修正，而2月初市场对美国10年债殖利率的预期值也较去年12月估计值为低，显示未来债券殖利率下行的现象或将更为显着，此现象对固定收益资产将产生正向助益。

市场目前续看好固定收益市场，对于较为稳健的投资人。廖伯修建议，在美国联准会的利率政策更明确之前，过度重押单一类型债券基金的风险仍大，建议可从投资标较为分散、风险波动较小的全球型债券基金入手。