去库存化 辉达Q1毛利率估缩至71％

AI晶片龙头辉达27日公布去年第4季财报以及今年首季财测，市场认为财报数字虽好，但不到非常好，让习惯惊喜的投资人反应平淡，法人估今年第1季毛利率将缩至71％，更难掩失望神情，盘中一度上涨近4％后下跌；台积电短线政治干扰，27日下跌20元，收1040元，加上MSCI新季度生效、尾盘成交爆量1282亿元，指数大跌349点，收2万3053点，累计2月新春开盘以来，已下跌472点。

辉达去年第4季营收393.3亿美元，季增12％，年增78％，超出市场预期的350.5亿美元，也创下季营收新高纪录；净利达220.9亿美元，年增72％；毛利率73％，年减3个百分点，全年度营收达到1304.97亿美元，年增114％；净利728.80亿美元，年增145％，分析师认为，营收大增、毛利率下修，是受去库存化影响。

展望首季，辉达预估营收在421.4亿至438.6亿美元之间，高于市场预期423亿美元，至于毛利率则在70.1至71.5％；由于Blackwell晶片产能拉升将对获利造成影响，伦敦证券交易所集团（LSEG）预期辉达首季毛利率恐降至71％，低于华尔街分析师平均预测的72.2％。

针对日前造成辉达股价崩跌的DeepSeek，辉达执行长黄仁勋指出，DeepSeek的R1模型是世界级的开源模型，无论是R1还是其他的推理模型诞生，对辉达都是好消息，代表AI应用需要更多的算力；他强调，今年AI仍然会强劲成长，现在是AI时代开端，像是多模态AI、企业端AI、主权AI、物理AI都会持续发展。

至于地缘政治风险以及大陆市场的前景，黄仁勋指出，大陆第4季的营收占比与前几季大致相同，为出口管制的一半，在比例上大致都相同。

辉达GTC大会将在3月中旬举行，黄仁勋指出，下半年将会推出Blackwell第2代产品Blackwell Ultra，将配备新的网路端口、记忆体以及处理器；智璞产业趋势研究所执行副总林伟智预期，GTC大会上还会有光通讯交换机以及边缘AI装置，市场对于辉达的需求还会持续。

辉达报喜，台积电ADR终止连6黑，上涨2.77％，但川普关税的利空影响仍在，台积电跌20元收在1040元，跌幅1.89％，联发科下跌2％，台股收在2万3053点，失守季线，但守住2万3000点大关。