《金融》花旗：「鱿鱼」投资 Q4布局重点

曾庆瑞说明，「三角形」象徵风险、机会、报酬率等三大观察重点，「正方形」象徵强化投资组合抵抗力、驾驭不可阻挡趋势、提高收益率、利率政策走向正常化等四大投资建议，「圆形」则象徵完善的资产配置策略。

曾庆瑞指出，第四季的关键风险包括通膨、中国大陆房地产违约事件及地缘政治风险。首先，虽然整体通膨尚未消退，但迹象显示已有消退情况，代表通膨预期的美国平衡通膨率曲线已自5月高峰逐渐趋缓。花旗集团预估未来几年通膨率介于2～2.5％之间。

而恒大集团违约事件则反映中国大陆限制信贷流向过度刺激的房地产及基础建设，花旗认为一旦中国大陆不以宽松政策弥补金融困境，可能预警中国大陆整体成长前景恶化，将对全球经济产生衝击。美中贸易关系及中国大陆经济疲弱等，都是潜在影响景气復甦风险。

花旗认为，受惠疫情获控制、生活回归正常化，第四季旅游及饭店业等疫情復甦循环股具成长机会。而美国大型股及市场低估的医疗保健类股，这些高品质资产具良好获利能力、收益稳定及股息稳定增长优势，均为适合以资产配置方式布局的标的。

股价报酬率亦是另一关注重点，花旗集团预估未来2年全球股市每股盈余（EPS）平均年成长率可达7～8％，预期股市未来将持续再创新高，但涨幅将放缓、且波动性加剧。

投资建议方面，花旗建议可掌握短期復甦的投资标的、价值及周期类股，并转向如美国大型股等高品质资产进行配置。亚洲崛起、长寿题材、数位革命、新能源等四大题材为长期看好的投资趋势，绿化世界的投资主题将在未来20年扮演关键角色。

再者，花旗预期「股息成长」股票将恢復长期、波动性较低的优异表现，健康护理、必需消费品和半导体等具持续股息成长的产业，均为第四季资产配置焦点。其中，随着人口高龄化，预期医疗保健支出将持续上扬，健康护理概念股仍具成长潜力。

最后，随着美国联准会缩减购债规模，花旗预期包括英国及加拿大在内十大工业国（G10）将启动升息，纽西兰、新加坡央行将领先联准会推动利率正常化政策，预期黄金涨幅逐渐减弱，货币布局建议配置于具有升息题材的纽西兰币、加币、英镑、新加坡币。

由于预期第四季股市波动加剧，曾庆瑞建议可透过完善资产配置，包括长期布局亚洲崛起、长寿题材、数位革命及新能源等不可阻挡的四大趋势，结合医疗科技、休閒旅游等战术性投资，稳健布局投资契机。