《造纸股》正隆Q3获利近7季低 前3季仍写同期次高

正隆董事会通过2021年第三季财报，前三季合併营收329.73亿元、年增达14.03％，改写同期新高。毛利率24.24％、营益率11.15％，低于去年同期26.43％、12.2％，仍创同期次高。归属母公司税后净利31.71亿元、年增达21.15％，每股盈余2.86元，亦双创同期次高。

不过，以此推算，正隆第三季合併营收111.41亿元，季减3.5％、年增8.57％，仍创同期次高。但毛利率19.11％、营益率6.52％，分创近3年半、近2年半低点。归属母公司税后净利7.73亿元，季减33.03％、年减15.55％，每股盈余0.7元，双创近7季低点。

正隆第三季营运明显转弱，投顾法人认为，毛利率一举跌落20％关卡，主因废纸原料成本高涨，美国及国际废纸价格均季增达24％，但海内外需求均受疫情影响而放缓，导致成本上涨转嫁不易，使得营益率及获利表现均低于市场预期。

展望后市，随着海内外疫情趋缓，正隆越南平阳造纸厂二期的40万吨纸板年产能本季将开出，可望增添营运动能，惟投顾法人认为仍需观察海内外需求復甦状况。考量第三季财报低于预期，调整今明2年每股盈余预期，维持「买进」评等、目标价自45元略降至40元。