《半导体》今年成长审慎乐观 南茂放量登逾3月高价

南茂股价去年10月中下探42.1元的近5月低点，随后缓步震盪向上垫高，今（12）日开高后在买盘敲进下放量走扬，终场劲扬5.52％、收于全日最高点49.7元，创去年9月底以来3个半月高点。三大法人近日反手回补，本周迄今合计买超571张。

南茂2021年12月自结合併营收22.65亿元，月增1.3％、年增3.42％，改写同期新高。使第四季合併营收67.91亿元，虽季减5.16％、仍年增7.62％，创同期新高、歷史第三高。累计全年合併营收274亿元、年增达19.07％，改写歷史新高。

南茂虽受记忆体库存调节影响致使DRAM需求转弱、晶圆供给受限致使逻辑混合IC测试需求未如预期，使去年第四季营收成长动能降温，但面板驱动IC（DDIC）相关封测需求维持畅旺，使整体营收表现仍持稳高檔，表现符合投顾法人调降后预期。

展望2022年，由于步入传统淡季，加上春节9天连假致使工作天数减少，投顾法人预期南茂短期各产品线仅DDIC及晶圆测试高阶机台稼动率相对较高，其他产品线则有弹性调整空间、有机会安排人员进行轮休，整体营运仍受淡季及工作天数较少影响。

投顾法人预估南茂去年第四季税后净利季减23％、年增58％，每股盈余约1.49元，全年税后净利仍可跃增99％、每股盈余估6.5元。今年首季营收预期将季减8％、年减4％，税后净利季减19％、年减8％，每股盈余约1.2元。

由于测试时间甚长的有机发光二极体（OLED）需求持续增加，南茂对客户需求成长乐观看待，预期产品组合优化将有助推升平均售价（ASP），对今年业务展望仍审慎乐观看待，认为整体营运仍将维持成长。

投顾法人则认为，虽然短期DDIC及记忆体需求杂音甚多，但南茂配息率仍预计维持5～6成水准，目前股价本益比仍偏低、推估殖利率达7～9％水准，除非短期获利再大幅下修，否则股价下方风险有限，故维持「买进」评等、目标价63元。