《半导体》4外资看瑞昱 点出关注重点

美系外资表示，瑞昱对于2022年前警示出忧喜参半的讯号，产品面上，瑞昱预估Wi-Fi、交换器和乙太网成长动能强劲，蓝芽、音频编解码器稳定成长，电视SoC则是持平。应用表现上，看到自去年下半年大陆推动网路基础建设社的电信标案将持续强劲，且PC市场转向商用，将伴随更高的规格，只是，消费需求持续停滞，且客户抵制价格上涨，但瑞昱的目标还是透过产品组合改进以让毛利率维持在高水准、即逾50%。维持瑞昱目标价590元、评等加码。

另外，针对库存天数从去年第三季度的97天增加到第四季度末的119天，瑞昱强调，该库存在今年会逐步消化，且这并不意味着需求疲软，美系外资点出，瑞昱的高库存天数恐反映代工捆绑销售，包括预建库存和客户订单积压。

另一家美系外资表示，瑞昱去年第四季获利优于预期，但库存天数却明显增加，展望第一季，瑞昱看好市场需求持续乐观，毛利率维持稳定，乙太网路、交换器将持续享有高成长，预估瑞昱第一季营收季增幅度落在5%。维持瑞昱目标价566元、评等加码。

还有一家美系外资表示，瑞昱对第一季营运持续乐观，主要动能来自于数据传输的升级潮，将瑞昱目标价由680元调降到650元、评等维持买进。

日系外资表示，瑞昱在法说会中针对第一季营运看好在需求强劲下，维持乐观预期，消费市场减缓衝击将被企业需求成长抵销，首季表现将呈现反季节性，预计营收季增5%、年增加23%，且儘管基期已高，仍预计瑞昱2022年营收年增上看14%，惟库存修正不如预期将为潜在风险，维持瑞昱目标价600元、评等优于大盘。