俄乌衝突三情境 外资剖析金融市场波动

法盛卢米斯赛勒斯宏观策略团队指出，第一种情境「僵持不下」即俄罗斯、乌克兰和北约可能会继续僵持下去，任何一方都不会採取会使局势明显升级的行动。这种情况将维持现状，对金融市场不会产生额外影响，也不会改变政府或央行的政策。

第二种情境「局部入侵」。俄罗斯若选择局部入侵乌克兰，料会开始侵占其国土，也可能对该国或其盟国发动激烈的网路攻击。在这种情况下，美国或许会对俄罗斯实施一些制裁。而欧洲的反应较不一定，因为许多欧洲国家看中俄罗斯的经济利益，会希望与俄罗斯有建设性的关系。

法盛卢米斯赛勒斯宏观策略团队预计市场将出现强烈的避险反应，不过一旦确定了全面性入侵不会发生，市场就会迅速恢復正常。美国公债和美元料将出现短暂的反弹。风险情绪可能会对欧元造成一些衝击，但欧元的基本面可望提供欧元长期支撑。能源价格料会弹升，若被纳入制裁范围，价格甚至会进一步上涨。在这样的情况下，美国联准会和欧洲央行将维持谨慎地收紧原本的金融宽松政策。

第三种情境「全面入侵」。如果俄罗斯选择全面入侵乌克兰，美国和北约料将对其实施更严厉的制裁。美国国会可能会放弃「重建美好未来」（Build Back Better）法案的预算，转向去促成两党对增加军事和资安相关支出的协定，并可能包括提高税收。这时市场将会有强烈的避险反应，资金将转向美国公债和美元等安全资产。欧元可能会受到暂时的打击。全面入侵料会引发能源价格急遽飙升。如果俄罗斯利用铝、钛和铀作为抵抗西方的筹码，这些商品的价格也将会受到影响。

在这种情境下，联准会可能会暂时延后原定的升息计画。欧洲央行若看到信用利差受到影响，也可能会增加债券购买量。不过，无论是任何举动，都将是市场行为导致的结果，而非基本面恶化。法盛卢米斯赛勒斯宏观策略团队强调，不论出现何种情境，重要的是切记俄罗斯目前仍握有着大量对抗西方的筹码。不仅只石油与天然气，俄罗斯同时也在全球供应链中扮演重要角色。

俄罗斯政府对VSMPO-AVISMA公司拥有控制力，这家俄罗斯公司生产全球逾三成的钛金属；空中巴士（Airbus）大约六成五的钛金属、波音公司三成五的钛金属以及巴西航空工业（Embraer）全部的钛金属，都是来自这家公司。「市场可能低估了俄罗斯在全球供应链中的角色」，必须持续紧密关注地域情势发展。