《电子零件》南电2月营收续写同期高 H1营益率拚续扬

南电表示，目前ABF载板需求维持强劲成长，但BT载板及PCB随着时序步入传统淡季，部分产品订单出现库存调整，故预期首季合併营收将季减1～3％。不过，由于高值化产品贡献提升，将使毛利率及获利表现有撑，预期影响不大。

投顾法人认为，南电2月营收因工作天数较少而较1月下滑，表现符合预期。虽然BT载板及PCB因步入淡季，稼动率将较去年第四季下滑，但ABF载板在供不应求下仍可维持满载，且平均售价（ASP）可望续扬，首季营收估仅季减3.76％，表现淡季有撑。

南电发言人吕连瑞3日法说时表示，目前ABF载板需求仍非常强劲，未见反转向下趋势，公司将持续因应需求扩增产能，预期ABF载板及BT载板今年产能均将增加20％，资本支出将较去年的84.5亿元倍增，意即至少将自169亿元起跳。

对于各应用需求今年展望，吕连瑞预期随着疫情解封，建置需求回升将带动网通贡献回升，车用电子成长动能可望仅次于网通、成为重要动能之一，其他类成长动能亦佳、PC可望小幅成长，仅高阶电视、游戏机等产品的消费电子因基期已高，预期将略为下滑。

扩产计画方面，吕连瑞表示，向南亚承租的锦兴厂新产能于去年第四季投产，预计第二季将满载生产，将使ABF载板产能增加12～13％。树林厂首期扩产预期上半年完成试车，下半年进行制程、客户及产品认证，进度较先前提前。

此外，南电树林厂二期及昆山厂二期扩产计画亦按计画进行中，维持分别于2024年首季、2023年首季量产预期不变。吕连瑞指出，今年将以上半年营益率优于去年下半年，营收及本业获利逐季成长、全年营收维持双位数成长为目标。

吕连瑞表示，南电目前载板营收贡献已提升至逾82％，一般PCB则降至低于18％。随着载板扩增产能开出，以及一般PCB逐步转向生产高阶应用的高密度连接板（HDI），预期今年载板营收贡献将进一步提升至逾85％，一般PCB则将降至低于15％。

投顾法人预期南电今年ABF载板营收将成长逾38％、BT载板营收将成长逾31％，使全年合併营收成长近27％。在ABF载板涨价效益持续、且占比可望提升至54％带动下，毛利率可望突破38.1％，每股盈余估达27.46元，维持「买进」评等、目标价623元。

不过，另一家投顾法人则维持趋守看法，认为目前ABF载板供需虽维持成长轨道，但长期涨价效益预期应趋于缓和，BT载板去年下半年涨幅偏高、后续则有待观察，目前财报利多已反应，明年后的获利评价已趋于合理，故维持「中立」评等、目标价580元。