《半导体》世界先进2月营收双升登第3高 Q1淡季续攀峰

世界先进公布2022年2月自结合併营收42.44亿元，较1月41.79亿元小增1.56％、较去年同期28.16亿元成长达50.72％，改写同期新高、并创歷史第三高。累计前2月合併营收84.24亿元，较去年同期55.96亿元成长达50.53％，续创同期新高。

世界先进财务长暨发言人黄惠兰表示，受惠晶圆出货量增加及产品组合较佳，带动2月营收缴出「双升」佳绩。公司预期，首季营收将介于132~136亿元，约季增3.7~6.8％、连9季创高，毛利率介于47~49％、营益率介于35.5~37.5％。

展望后市，世界先进表示客户订单需求仍相当强劲，今年可望维持高稼动率水准，将聚焦晶圆三厂扩产及晶圆五厂新产能建置，资本支出估暴增至240亿元。首季月产能估季减2％、至约24.7万片8吋约当晶圆，全年估增9％、至约314.8万片8吋约当晶圆。

综合外资及投顾法人看法，预估世界先进首季营收将季增约4.7~5.4％、毛利率提升至48％，税后净利季增6.8~12.9％、年增79.3~89.5％，每股盈余估逾2.42元。全年营收成长19.9~27.4％、税后净利成长24~42％，每股盈余估逾8.9元、有机会赚逾1股本。

世界先进2021年合併营收439.51亿元、年增达32.66％，毛利率43.58％、营益率32.09％，远优于前年33.97％、32.09％。税后净利118.19亿元、年增达87.45％，每股盈余7.21元，全数改写新高。公司拟配息4.5元，金额亦创新高。

外资及投顾法人对世界先进后市多空看法分歧，乐观派认为，世界先进首季财测强劲，成熟制程供需持续吃紧，即使未来产业可能面临修正风险，但世界先进新产能均与客户签订较佳价格长约，为整体价格提供强劲支撑，今明2年获利能力可望持稳。

保守派则认为，世界先进近期营运动能虽仍处正轨，但产品售价（ASP）恐难见进一步上涨，同时担忧资本支出规模大增将使折旧费用压力增加，若产业景气出现反转，恐将大幅影响公司获利，基于营运风险增加而维持保守看待。

美系外资认为，世界先进今年营收仍可望成长28％，但因驱动IC比重达约37％，更容易受产业需求波动影响。此外，公司竞争力因缺乏12吋晶圆产能相对较弱，且资本支出规模跳增，折旧费用将使毛利率面临更大压力，将评等降至「中立」、目标价降至138元。