《金融》混战中捡银弹 渣打银指路

根据联准会释出的最新利率点阵图显示，今年剩下的6次利率决策会议都会升息，年底的利率预测中位值为1.9%，2023年将再升息3次至中位值2.8%，2024年不会升息；同时，下修2022年美国GDP成长预估从原先的4%下调到2.8%，失业率预估则维持3.5%不变，而通膨预测从先前的2.7%上修至4.1%，主要反映俄罗斯入侵乌克兰对全球经济正造成巨大影响，并使得美国经济动能存在非常不确定性，可能会对通膨带来额外的上行压力，并对经济活动造成压力，美国经济将会呈现软着陆。

渣打银行财富管理团队分析，这份声明比市场预期的更为鹰派；联准会主席鲍威尔会后记者会上表示，他十分关注通膨以及通膨预期上行的风险，必要的时候有可能进一步加快紧缩的政策，联准会将在本月完成最后一轮165亿美元购债，宣示量化宽松（QE）政策正式退场，并表示最快在5月份公布缩表计划，透露出联准会快马加鞭急欲控制通膨预期的态度；不过，鲍威尔也强调美国经济非常强劲，能够应对政策收紧，他认为经济衰退的可能性不是特别高。其乐观的言论带动美股大涨，对升息最敏感的短天期公殖利率上扬，但长天期公债殖利率变动不大，VIX恐慌指数明显下滑。

由于俄罗斯入侵乌克兰，使得能源和大宗商品价格大涨，此外，中国近期因为国内疫情升温而施实新一轮封锁与停工，再度加剧对于全球供应断键的担忧。上周，欧洲央行出人意料维持偏鹰派紧缩的决定显示其专注于对抗通膨。儘管美国国债收益率曲线的持续趋平表明投资者越来越担心中长期经济成长前景，而国际金融市场持续受到地缘衝突、通膨压力、货币紧缩等因素干扰，处于剧烈震盪期；不过从近期市场时而强劲反弹，同时国际油价未涨反跌的走势，显示市场预期乌俄战事仍有机会透过外交谈判途径解决，而对于市场的衝击也已经反映在目前大宗商品价格上扬的走势中。

渣打银行财富管理团队认为，根据歷史经验显示，主要股市对重大地缘政治事件的反应通常是短暂的，虽然风险性资产可能需要好几天乃至几周时间来筑底，但通常能在3-6个月内完全收復此前失地；重点在于观察经济復甦的力道是否仍旧强劲。

过往经验也提醒投资者，一旦市场情绪好转，反弹也来得很快，错失行情也是一种重大的成本（Cost of Missing Out ）。总而言之，着眼于中长线的投资者，应考虑通过多元化投资组合保持投资。根据美国联准会纽约分行的模型预测，未来12个月出现衰退的可能性约为12%，因此现在预测经济衰退可能还为时过早。此外，黄金和能源类资产在最近的市场震盪中表现出色，如果乌克兰紧张局势持续，上述两类资产仍将是很好的风险缓衝工具。