惠誉：大陆地产开发商内部融资 下半年有望逐步復甦

鉴于基数较高且新房销售疲软，大陆地产开发商的内部融资（即来自房产销售的首付款和按揭贷款）在 2022年1-2月加速下跌。惠誉评级表示，开发商内部融资有望在 2022年下半年逐步復甦，但新冠病例上升可能增加不确定性。

2022年1-2月大陆地产开发商从首付款和按揭（抵押）贷款回笼的现金分别年减27％、17％，内部融资额下降24％至1.2兆元（人民币，下同）。这主要源于2021年1-2月的高基数（1.6兆元）且大陆全国商品房销售年减19.3％。

然而，惠誉评级表示，由于更多城市的按揭房贷审批常态化、放贷等政策放宽，以及房价持续回升，内部融资额年降幅有望在 2022年下半年来临之时逐步触底。沿海地区的一、二线城市可能因供应量较低以及经济活力较强而率先復甦，但大陆全国性的好转仍需要时间。

惠誉评级表示，财务稳健的开发商并不急于收回现金，故可坚持定价。而陷入财务困境的开发商（主要是民企）则降价更为积极，但其在合同销售额和销售面积方面仍然表现疲软，这可能是由于购房者担忧项目交付风险。由于购房者害怕踩雷，公开拖欠债务的开发商的合同销售额均大幅回落。儘管如此，销售均价的下降幅度仍远低于销售额和销售面积，这可能是由于地方政府设定的降价底线。

惠誉评级表示，近期新冠病例增多为大陆房产销售的復甦蒙上一层阴影，给开发商的内部融资添加了不确定性，而内部融资的復甦对于外部融资是否跟进至关重要。