跟上增减资潮挑飙股 看懂不能说的秘密

美国企业执行库藏股，向来是支撑美股多头的重要推力！就拿实际的数字来看，二一年随着疫情高峰过去、经济重启，美企实行库藏股浪潮再起，儘管美国民主党议员提议对企业的库藏股计画课徵二％的税，依旧檔不住满手现金的美企大举买回自家公司股票。以美股标普五○○成分股企业的库藏股规模来看，已连续六季增加，虽然最终数字还没结算，但是去年毫无疑问可以创下库藏执行的新高纪录；且这股动能也续旺到今年，根据高盛数据显示，标普五○○企业在今年前二月发布买回自家股票规模达二三八○亿美元，创下歷年来同期最高外，推估今年全年有机会再改写新猷、站上一兆美元大关。

为何美企这么热中库藏股？会计师指出，早自一九八○年代以来，库藏股计画一直是企业在资本支出和收购对手之外，运用超额现金的方法，投资人也喜欢企业回购股票，因为此举能减少在外流通股数，进而提高每股盈余，对股价拉抬具正面效果，同时，买回自家股票也反映高层对于公司前景相当乐观、对财务情况足具信心，有利于提振投资人士气，包括苹果、波克夏等企业确实透过库藏股，显着地提高每股盈余、让股东受益。

拉升净值、获利指标 掀起减资潮

而美企实施库藏股，某种程度上就相当于台股的「减资」。每年三、四月，适逢上市柜公司召开董事会的旺季，除了董监改选及高殖利率行情外，公司释出的增资与减资消息，亦是股价闻风起舞的关键；近期台股似乎掀起一股减资潮，不少公司相继宣布实施减资，包括货柜三雄的长荣、被动元件一哥的国巨，以及凯美、同欣电、金像电、长兴等皆陆续公告减资消息。

从会计准则的实务操作来看，减资大多有三种情况，一是为了打消亏损而直接注销股票减资；二是因股价低估公司的真正价值，公司买回库藏股后，再将股票注销；三则是手上的现金太多、没有太多的资金用途，因此选择把钱发回给股东。上市柜企业财报的签证会计师就表示，近几年方兴未艾的现金减资因有助于拉升净值、ＥＰＳ、股东权益报酬率（ＲＯＥ）及资产报酬率（ＲＯＡ）等，改善财务结构，加上可以节税，因此对公司来说确实是不错的策略，也有激励市场、带动股价上扬的加分作用。

事实上，过去确实不少公司减资后，股价强涨成为飙股，最经典的绝对非日前第五度公告瘦身的国巨莫属；回顾其减资史，一八年，在经歷了四次减资后，股本从二二一亿元一路减少，加上被动元件产业结构转变，如涨价潮、各种产品像是汽车电子化等新需求浮现，带动公司营运面转好，本益比获得提升，因而推动股价开始大跃进，从不到十元，摇身一变衝破千元大关、晋升高价股，被市场当作减资效益的教科书级经典范例。

国巨这回又将减资二○％，减资金额约为新台币十．八亿元，消除股数一．○八亿股，资本额将从五五亿元降至四三．二亿元，等于是今年换股合併奇力新所造成的股本膨胀，也将不会影响未来ＥＰＳ表现，预计减资后每股将退还股东两元，若加上配息的十元，合计每股可拿回十二元。法人认为，儘管减资消息影响股价短线走跌，但国巨经过多年来的瘦身，如今不只资本额轻盈，集团规模也不断扩大，近五年已累计大赚超过八○○亿元，获利表现亮眼，在需求成长之下，仍看好公司长线营运保持向上趋势，并预期减资后可望带动明年ＥＰＳ挑战六○元关卡。（全文未完）

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