名家观点》中概股前景跌宕起伏 赴美上市不再是唯一选择

中美贸易摩擦背景下，加上双方法规监管趋严，中概股前景跌宕起伏。大陆经济学家任泽平指出，对于新经济企业而言，未来随着中国资本市场的不断完，赴美上市不再是新经济企业唯一的选择。对于已经上市的中概股而言，回归大陆资本市场或许成为一种选择。

任泽平指出，进入2018以来，在境内外政策调整、地缘动盪、互联网行业迈入存量时代增长乏力、中美贸易摩擦风起云涌等因素迭加下，以网络为代表的中概股波动调整，近期更是大幅调整。

他认为原因有四点。首先是美国证监会《外国公司问责法案》（HFCAA）是催化剂。HFCAA的要求，在美上市中概股必须提交审计底稿，但受到国内《保守国家级秘密法》等相关法律的约束，部分中国企业不得随意展示审计底稿。美国证监会审计流程与中国法律产生了衝突，导致市场对中概股信心受挫。

其次，地缘局势动盪加剧资金恐慌情绪是放大器。而在俄乌战争仍在焦灼的同时，「问责法案」进一步加剧了投资者对中概股的担忧情绪。再者，网络行业进入存量饱和阶是基本面因素，行业面临格局洗牌、竞争内卷化、商业模式谋变、寻找新的创新突破。

任泽平还称，更长远的因素是中国经济大转型是时代趋势。降低房地产、金融、教育、网络等的利润和垄断，来发展实体经济、新能源、新基建、资本市场等。

任泽平强调，预计未来中概股将出现分化。有的具有强大的竞争力护城河，具有优秀的管理团队，内在价值和商业模式没有被破坏或者受损不大，属于泥沙俱下、被情绪错杀的，是「黄金坑」，是理性专业投资者的机会；有的商业模式被严重破坏，甚至内在价值被毁灭，则是投资者需要迴避的。

任泽平还称，对于新经济企业而言，未来随着中国资本市场的不断完善，科创板大力发展，全面实施注册制，支持专精特新的北交所开板，赴美上市不再是新经济企业唯一的选择。对于已经上市的中概股而言，回归大陆资本市场或许成为一种选择。在此过程中，中美经贸关系也将成为影响中概股的重要因素之一。