《金融》看LIBOR、妖镍丑闻 陈(冲)：应戒慎此点

陈(冲)认为，妖镍事件虽仍硝烟瀰漫，但故事轮廓已然呈现。在俄乌战争前，世界镍价不曾超过每吨2万美元，由于俄国产镍占全球1成，交易价在开战后开始攀升，3月4日达2.9万美元、3月7日越过4.8万美元，至3月8日更因轧空而升至歷史高点10万1365美元。

陈(冲)指出，本来依市场规矩，做庄的LME只要追加保证金或强制平仓即可，但LME却做了成立145年未曾出过的怪招，居然宣布3月8日交易不算，一切回归3月7日重新发牌。简单言之，3月8日在纪录上当作没发生过。

对此，阴谋论随之而起，事情全因镍业巨擘青山控股公司过度做空，损失可能高达300亿美元，连带影响一串经纪商，为避免系统风险，LME不得不出面止血。另有阴谋论指称，LME在2012年被香港交易所收购，会为青山控股两肋插刀，其中应有中国大陆因素等等。

陈(冲)认为，不论背后真正原因为何，推翻交易结果对LME百年信誉、乃至市场秩序当然是严重打击，不知何时可以恢復？目前国际上已有集体兴讼，甚至另设交易所之议。

陈(冲)回忆，曾任英国财政部司长规画金融监理，其后转任LME执行长的Alan Whiting，1996年在英国财政部接待他时，对当年断然处置日本住友炒作铜价之事、LME居全球牛耳的骄傲言语，面对LME今日困境若地下有知，「能不泫然涕下？」

而LIBOR眾所周知为全球金融交易利率计算的准绳，牵涉逾300兆美元贷款或投资的利息计算。LIBOR由英国银行协会（BBA）根据会员每日愿付出的利息报价，由隔夜利率发展至一年期，且为使其具代表性又不会被操控，特别在计算时扣除极端值。

结果，LIBOR居然仍被操控，而且是集体舞弊、涉及全球主要银行。经跨国主管机关调查，歷史悠久的Libor于2022年起停用，对业者除有至少5亿罚款，及2017年11月有13名交易员法办外，似乎不了了之，且罚款对金融业而言实在微不足道。

陈(冲)认为，「大到不能关」加上「大到不能倒」，是官方或业界处理LIBOR案的主要心理障碍。英国金融时报对此曾分析，推测操控自1991年即开始，若推测属实，则牵涉机构、时间、金额的计算赔偿绝对是天文数字，如同动摇G7国本，也不知如何善了。

陈(冲)指出，金融市场不是吃人的市场，市场设计本有其规矩与道理，投资与投机都是正常行为，看法不同才能形成流动性、促成市场运作，其或增加价值、或规避风险，但都不能过分，一旦过分造成贪婪是图。

陈(冲)认为，1987年电影「华尔街」（Wall Street）中还为「贪婪是个好东西」（Greed is good）找理由，合理化诈欺或折损他人，以致减损整体经济价值、加大波动风险，就不是市场的原意。Libor及LME都曾是英国的骄傲，立意良好的制度均因贪念毁于一旦，能不戒慎？