中美利差一度跌破20BP罕见低位 人民币资产吸引力下滑

美国十年期公债殖利率极速攀升，令中美利差进一步收窄。6日，中美利差一度跌破20BP（0.2个百分点），与市场此前所共识的80BP至100BP（0.8至1个百分点）相距甚远，已触及歷史较低水准。

中美利差是全球资金流向、货币政策收放、人民币匯率走势等变化情况的重要考量指标。《上海证券报》援引业内人士认为，在中美货币政策分化下，中美利差收敛仍是趋势，倒挂亦有可能出现。

3月以来，美国十年期公债殖利率急速攀高，从2％开始一路走升。受到美国联准会官员表示最快5月将开始迅速缩减资债负债表言论刺激，昨（6日）美债殖利率最高攀升至2.65％，创2019年5月以来最高。

中美利差变化，影响着全球资本配置人民币资产的情绪。一个重要参照是，2020年至2021年，中美利差基本维持在140BP至160BP区间内。彼时，境外投资者大手笔增持人民币债券。其中，2020年，外资全年净加码人民币债券超1兆元（人民币，下同）规模。

与之相对应，伴随中美利差收敛，外资今年2月从大陆国内债券市场流出。资料显示，2月，境外机构债券托管量月减803亿元，为2015年初以来最大降幅。

当前，中美利差已降至歷史低位，是否意味着市场将面临资本外流风险？对此，广发证券固收分析师刘郁表示，预计当前外资流出给中国债市带来的影响，主要在短期情绪层面，利率走向仍由国内政策和经济所驱动。1到2个季度的外资流入减少或流出属于正常现象，主导中国国内债市走势的因素还是经济基本面。而且，当前外资流出并非完全由中美利差驱动，俄乌衝突带来的间接影响也是重要因素。

有业内人士认为，这对于全球资本配置的影响主要停留在短期情绪层面，也不构成货币调控的明显掣肘，人民币匯率仍将保持稳健。