新兴当地债转机题材 留意这时机点布局

富兰克林证券投顾表示，美国和全球景气动能仍稳健，利差型债券表现仍可期待，新兴市场美元债方面，因俄乌事件导致新兴国家主权债利差，高于美元高收益公司债的不寻常现象，再考量商品出口国资产机会，新兴市场债应能有反弹机会，但若顾及美国公债殖利率上扬的排挤，建议靠拢低存续期间或有搭配放空美国公债操作的债券型基金。

新兴当地债更可受惠于拉丁美洲国家已积极升息的高利差优势，及新兴亚洲国家疫后解封的经济復甦商机，根据歷史经验，美元通常在联准会首次升息后见顶，在分散资产的考量下，也可留意新兴当地债的高债息、便宜匯价投资机会。

富兰克林证券投顾指出，过去几年的去全球化，使得美国及一些国家的企业，建立不同的供应链包括国内，因此许多企业在供应链瓶颈上，展现相当的韧性，美国可说是当中之最。美国高收益债中有接近20％的能源与其他商品企业，且大部分的收益皆来自美国本土，今年来主要高收债产业中，能源探勘生产与炼油厂仍维持正报酬，印证其相对具备韧性并且受惠于商品价格上扬及通膨环境的优势。

巴克莱指出，今年来市场总体信用产品，如ETF及衍生性信用指数（CDX）的交易量显着攀升，然而对个别企业债及其CDX交易量显着下滑，显示市场反应的是对Fed升息前景，而非对个别发行人的基本面担忧。预估在市场对Fed的鹰派政策路径，预期达到高峰并更为适应后，信用债市将有更明朗的表现空间。