中华徵信所：全球化经济崩解 「脆弱供应链」来临

在上海（含苏州、昆山及无锡）因疫情大封城后，最近市场上有一种对全球供应的新名词称为「可靠供应链」，所指的是中国大陆由2018年美中贸易战后，全球供应链由集中投资中国大陆转向区域性投资，到去年中国大陆发生限电事件及今年的各地轮流封城造成台商的生产停顿及物流配送出货困难，使得中国大陆不再是可靠的供应链。

反观以美国为主的市场，美国正大力促使重要科技产业到美国设厂制造，或者是美国指定的生产地区（如东协）去生产，由于美国市场需求大国力雄厚，供应链多半在订单压力下配合，因此未来就会产生以美国为主首的且可靠的新供应链形态。

CRIF中华徵信所认为此一新型供应链的形态，在俄乌战争的催化下或许有形成的机遇，不过要因而断定中国大陆会因此被孤立而退出全球供应链恐怕还言之过早。主要是台湾去年10月至12月对中国大陆的投资金额分别为14.4亿美元、4.91亿美元及10.71亿美元，显然没有受到中国大陆限电的影响。同时今年我国3月对中国大陆投资仍有3.77亿美元，为第1季最高的月份，且1月至3月的投资金额也有8.45亿美元，也较2021年同期的6.42亿美元还增加了2.03亿元。虽然此一统计是在上海大封城之前，不过3月中旬深圳也曾经封城，但是没有影响台湾对中国大陆的投资。

如果把时间拉长到三年比较，由美中贸易战最剧烈的2019年起到2021年，我国核准对中国大陆投资分别是41.73亿美元、59.06亿美元及58.63亿美元，分别是10年来对中国大陆投资来最低的三年，而这三年我国对其他海外地区投资金额分别是68.51亿美元、118.05亿美元及125.99亿美元呈现逐年上升。

不过吊诡的是在这三年中台湾上市柜公司认列的大陆投资收益却分别高达3924亿元、5006亿元及6194亿元，连续四年创新高，因此对中国大陆投资金额减少并没有影响上市柜公司的大陆获利下降，反而呈现连续创新高的趋势，所谓的「可靠供应链」，并没有真正浮现。

更进一步观察2019年-2021年我国对投资中、美、东协件数及投资金额，可以发现台湾对中国大陆投资虽然是位于2009年以来的低檔区间，但是合计近三年投资金额仍然达到159.42亿美元，并较对东协及美国合计投资金额的152.11亿美元还要高。显示就单一地区的投资来说，中国大陆其实仍居于台湾对外投资的首要地位。

台湾对东协六国投资最多的是在2021年，达到55.26亿美元，但是2020年及2019年则分别只投资了22.17亿美元及22.36亿美元，三年合计投资99.79亿美元，仍只有中国大陆投资的62.60％。

而以美国来说，虽然在2020年因台积电投资美国亚歷桑那州5奈米先进晶圆厂因而对美国投金额来到41.94亿美元高峰，不过在2021年及2019年投资金额也分别只有4.77亿美元及5.61亿美元，三年合计投资金额为52.32亿美元，更只有中国大陆投资金额的32.82％。就算把台积电要投资亚歷桑那州厂的120亿美元全部计算到2020年，过去三年的投资金额也只有130.38亿美元，仍然低于对中国大陆的投资。就目前的数据来看，所谓的「可靠供应链」目前还缺乏更多的数据来印证它的存在。

再从过去三年台湾对主要地区的出口成长来看，中国大陆占我出口占比在2020年创下43.9％的歷史新高，2021年下滑到42.3％，但仍远胜于东协的15.7％（2021年成长0.1％）、美国的14.7％（2021年成长0.1％）、欧洲的8.6％（2021年成长0.4％）及日本的6.5％（2021年衰退0.3％），也看不出中国大陆有明显供应链的变动迹象。

CRIF中华徵信所认为「可靠供应链」在定义上其实是有矛盾的。因为2020年美国爆发COVID-19疫情时，全美工厂多数都停产，2020年美国的经济成长率为-3.4％，显示美国在全球重大事件发生时，供应链同样无法正常运作。再比较东协地区最具代表的新加坡在2020年的疫情冲击下经济成长率也为-4.1％，同样无法抵挡突来的病毒侵袭。说明强国并不能保证供应链可以在任何国际事件冲击下保持运作，「可靠供应链」论述基础其实薄弱。比较接近真实情况下，或许应该称之为「强权供应链」，因为国际霸权强国有权力催生它想要的供应链形态。

CRIF中华徵信所也提醒无论是「可靠供应链」或是「强权供应链」都不是最可怕的，因为它的发展是有轨迹的，而且有时间让整个供应链去适应；自美中贸易战以来，全球化供应链正在崩解，COVID-19疫情更显示全球供应链常处于被迫断链的情况，2020年中国大陆的限电、今年上海的封城，显示目前的全球供应链其实是非常脆弱的，俄乌战争以来，美国及其盟国正在快速裂解全球供应链秩序，而在混乱中美国并没有更好的因应，「脆弱供应链」因而正在成形。现在要更关注的是，美国为控制通膨加快升息步伐，供应链赴美投资的成本因此大增，对于赴美投资的影响所及是否延迟美国供应链的发展速度。

另一方面，透过俄乌战争，可以看见现今或未来的战争形态，并不是在武器战场上定输赢，而是透过经济战来消耗和歼灭对手，更造成全球「脆弱供应链」的不稳定，与实际去投资哪一国来说，「脆弱供应链」已经无所不在。