现金饱满 阳明海运评等获调升

此外，阳明海运此次调升后的 「twA-/twA-2」，是该公司曾在2007年曾有过的等级，反映出阳明航运歷经了长达15年的航运业大循环，现在终得度过行业谷底。

中华信评主办分析师胡凯富表示，两项重大因素带给阳明海运现金流量强劲，促成此次的评等调升：其一是居高不下的运价费率，可使阳明海运在2022年营收持续成长，预期2022年阳明主要服务航线的加权平均运价费率将维持在高檔，且应会产生较2021年更高的利润率。

其二，阳明海运目前的财务实力，使其得以维持积极的资本支出需求，并在未来一至二年间进一步降低公司的借款。中华信评预期，阳明海运的新船添购计画，带来未来两年的资本支出需求大幅升高，但由于目前的获利能力增强，该公司明年同期的营运现金流量可能会超过其资本支出需求。

中华信评估算，2021年阳明海运来自本业的现金流量为新台币2,167亿元，2022年可约在2,000亿元至2,600亿元之间；2021年12月底持有约1,935 亿元的现金与短期投资部位。更关键的是，阳明海运因在政府相关机构的地位拥有的良好银行管道，相关资金支援无虞。

儘管利多资讯诸多，中华信评仍提醒，一旦目前的产业景气循环触顶，阳明海运的高获利率表现仍然存在不确定性，当这波来自已开发国家的强劲需求消退、全球港埠与内陆基础设施营运恢復之后，阳明海运的加权平均运价费率将逐渐恢復至歷史平均水准，该公司的获利表现将恢復至并维持在产业周期平均水准。