《电子零件》南电Q1获利连3高 每股大赚6.01元

南电2022年首季合併营收145.61亿元，季减1.44％、年增达34.14％，改写歷史次高。毛利率「双升」至37.03％、亦创歷史次高。营业利益创47.86亿元新高，季增9.23％、年增达近1.76倍，使营益率同步「双升」至32.87％，改写歷史新高。

在营收规模持稳高檔、本业获利显着成长创高，配合匯兑收益挹注业外显着转盈同步挹注下，南电首季业内外皆美，税后净利38.83亿元，季增9.27％、年增达1.45倍，连3季改写歷史新高。每股盈余6.01元，亦连2季改写新高。

南电先前法说时表示，首季ABF载板需求维持强劲成长，但BT载板及PCB步入淡季，部分产品订单出现库存调整，估使首季合併营收将季减1～3％。不过，由于高值化产品贡献提升，将使毛利率及获利表现有撑，预期影响不大、可望持稳高檔。

法人认为，ABF载板持续供不应求，带动首季平均售价（ASP）续扬，填补BT载板及PCB需求下滑缺口。虽然营收小幅下滑，但因毛利率较高的ABF载板贡献提升，产品组合优化配合新台币贬值助攻，使南电毛利率及获利表现逆势续扬创高，表现优于预期。

南电亦公布2022年4月自结合併营收44.34亿元，较3月52亿元次高减少14.73％、仍较去年同期41.39亿元成长7.14％，创同期新高。累计前4月合併营收189.96亿元，较去年同期149.95亿元成长达26.68％，续创同期新高。

南电4月营收下滑，主因中国大陆昆山封城防疫，旗下昆山南电虽採封闭式生产维持正常营运，但仍对生产及物流运输造成一定程度影响。欧系外资指出，昆山南电产能约占30～40％，约贡献南电营收35～40％，其中ABF、BT载板及PCB各贡献约10～15％。

展望第二季，虽然PC需求趋缓，但市场供需仍吃紧，投顾法人预期层数及单价较高的网通、伺服器相关应用可填补缺口，使南电ABF载板维持满载生产。BT载板及印刷电路板（PCB）将逐步摆脱淡季，稼动率可望较首季提升。

欧系外资认为，由于昆山南电生产的产品组合较低阶，对毛利率影响较小。随着昆山逐步松绑管制，预期对4月营收影响应可在5、6月递延出货填补，配合ABF载板持续供不应求、价格持续上涨，预期昆山封控对南电第二季营收影响可望受控。