美国狂升息不利寿险？两大金控四点释疑

美国3月及5月一共已升息3码（0.75个百分点），台湾中央银行3月升息1码后，目前尚未有第二波行动，美债殖利率今年以来已弹升逾1个百分点，也让寿险金控与寿险股的股价承受极大压力，许多分析师都将目光集中在寿险公司的债券未实现利益，今年以来已大幅蒸发，可实现获利的空间下降。

中华信评日前亦提出台美利差扩大，寿险业外币资产会增加，与新台币保单负债间的币别错置情况将加大，二是寿险海外投资收益虽会增加，但避险成本亦会提高，寿险公司恐会降低避险部位，恐让获利及风险波动加大。

对此，国泰金控及富邦金控对此都有不同看法，其中，国泰金子公司国泰人寿方面提出三点反击，一是台美利差扩大的同时，新台币3月以来亦趋贬，且虽然换匯（CS）成本会因台美利差扩大而升高，但同时间无本金远期外匯（NDF）价格亦大幅下降，寿险公司会拉高NDF避险比重，并不会大幅提高不避险部位，且过去二年台美利差缩小时，寿险业避险成本亦不一定大幅小降，主要就是新台币匯率可能转强势，现在新台币贬值下，不少寿险公司都出现大量匯兑利益，避险成本亦有下降。

二是目前寿险业传统业务部分主要都是销售美元保单，收付都是美元，投资国外并不会让币别错置加大；三是现在各寿险公司都是以接轨负债会计IFRS17，为营运及投资调整主要指标，升息会让负债评价减少幅度高于资产评价减损，对寿险将是极大利益。

富邦金首席分析师罗玮亦表示，升息虽对银行股有利，但对寿险股的效益会更持续，主要是银行放款升息幅度有限，即便美国今年大幅升息10码，银行反应到放款利息上时，还需考量客户的承受能力，未必能足额反应；反观寿险公司投资债券收益会显着增加，至于债券未实现评价大幅减少，但若寿险公司是持有到期，债券的本息都不会损失。

罗玮表示，所以在升息趋势下，若看美国前三大寿险公司今年以来到5月4日美股大跌前，是上涨2~9％，前三大银行则是下跌4~20％左右，即便到5日股市重挫时，前三大寿险股是跌1％到上涨8％都有，但三大银行则是跌7~22％。