《半导体》2外资看神盾 短期逆风待化解

美系外资表示，神盾第一季营收9.17亿元，季成长13%、年减少15%，受到产品组合影响，毛利率下降至40.3%，营业利益率为-5.7%，相较去年第四季度增长5.2个百分点，这得益于更好的运营支出管理，每股净亏损0.04元，库存天数为107天，神盾强调该库存状况依旧健康。与之前相比，智慧手机需求没有显着变化，神盾现阶段将力拚月营收年增转正，大陆封控对营运第二季营收将有轻微影响；另外，神盾尝试优化其产品组合以维持毛利率，但面对晶圆代工涨价，神盾成本压力明显，故维持减码评等、目标价由88元调降到86元。

欧系外资表示，神盾第一季营运持续疲软，每股亏损0.04元。展望第二季，预计神盾营收有机会成长20%，儘管后端合作伙伴受到华东地区封锁的影响，但运营成本稳定，营业利益率预估为1.5%。神盾一直强调其在非手机产品的多样化布局，包括将光学传感器用于 TWS、IoT、NB，还有d-ToF(direct-ToF)、NB指纹应用和MCU，但短期内的贡献将仍受到限制 ，故将神盾2022年每股收益从7.77元下调至0.8元，同时将2023年每股收益降低6% ，主要是基于更高的运营支出上，维持中立评等、目标价110元。