这两檔中资银行股息率超过8％ Morningstar列投资首选

权威基金评级机构Morningstar发布的最新研究报告指出，预期中资银行的净利润增长随着新冠肺炎疫情压力逐渐缓解，可能在第二季度或第三季度见底；而大陆政府更积极的政策支持仍需要时间来推动经济復甦。

Morningstar高级股票分析师谭嘉萍（Iris Tan）表示，目前的首选是中国建设银行（0939／601939）和中国农业银行（1288／601288）。她认为，未来6个月增长放慢的情况下，这两家银行有更大优势，也就是它们的收益更具防御性，股息率也更具吸引力。

她指出，这两大银行拥有强大的融资成本优势，审慎的营运模式及充足的拨备水平，因此面对大陆消费和投资者信心减弱，应该能转化为相对较低的盈利波动和稳定的股息前景。鑑于这两家银行的股息收益率分别在8％和8.5％左右，目前的估值水平对长期投资者来说是有吸引力的买入点。

为了缓衝失业风险增加和物流受阻带来的挑战，预计大陆政府将透过银行向指定产业加大信贷额度以支撑经济。这应该有利于国有银行，特别是那些拥有合适客户群，以及服务政府指定产业的银行则更具优势。

Morningstar预计一年期和五年期贷款优惠利率（LPRs）分别下调25和10个基点，令银行在2022年的净息差（NIM）将下降2-8个基点。政府制定政策时会更加注意避免NIM进一步大幅下降，例子为早前降低银行融资成本的政策。

即使2022年的宏观经济环境充满挑战，预计大型银行拨备压力可控。银行信贷质量有明显改善，2021年坏帐率仅为2020年的58％，而且银行继续审慎加大坏帐拨备，2021年信贷成本占2020年的85％。

Morningstar亦认为招商银行（3968／600036）和平安银行（000001.SZ）这两家优质零售银行的估值偏低，但可能缺乏有利股价的因素。年初至今，这两家银行的股价表现都远逊于国有银行，原因是市场担忧它们的房地产信贷，以及手续费收入增长放缓。也注意到，这两家银行在大规模疫情期间的表现通常不如国有银行。