《其他电子》展望正向＋跌深 致茂逆风有撑

致茂股价1月中触及238元新高后一路拉回，11日下探152元的近17月低点，4个月修正幅度达36％，近日止跌回稳，今（19）日开低后翻红力守盘上，最高小涨0.63％至160元，表现明显抗跌。不过，三大法人本周迄今合计仍卖超158张。

致茂2022年首季合併营收43.98亿元，季减4.17％、年增2.92％，创同期新高。营业利益8.37亿元，季增14.5％、年减5.85％，创同期次高。因比较基期较高，归属母公司税后净利8.52亿元，季增29.48％、年减62.1％，每股盈余2.03元，仍双创同期次高。

由于结束材料代理业务，致茂2022年4月自结合併营收13.24亿元，较3月18.73亿元减少29.3％、较去年同期14.61亿元减少9.34％。累计前4月合併营收57.22亿元，较去年同期57.34亿元微减0.21％，仍创同期次高。

致茂先前法说时表示，量测本业的订单需求均相当强劲健康，第二、三季营运展望良好，出货认列高峰需视中国大陆封城对运输物流的影响程度而定。虽然结束子公司日茂新材料的材料代理业务使营收产生缺口，但整体毛利率有望提升，降低营收减少对获利影响程度。

投顾法人认为，致茂首季获利符合预期，预估第二季营收将季增2％、获利季增6％，每股盈余估逾2.1元。成长动能主要来自HPC应用的系统级测试（SLT）与VCSEL应用的光子产品量产，可望带动半导体／光子学部门营收季增26％。

同时，一站式解决方案（Turnkey Solutions）受惠电动车产业大趋势发展，投顾法人上修营收预期，可弥补部分日茂新材料结束营业影响，毛利率上看53.6％。不过，由于总经不确定因素导致潜在成本上涨，将营业费用率预期调升，获利预期低于市场共识12％。

整体而言，虽然首季面临中国大陆封控造成的出货中断问题，但致茂仍看好今年营收成长前景，主因HPC、VCSEL、5G及电动车电池芯等应用需求强劲支撑，且生产维持正轨。随着供应吃紧改善及产品设计调整启动，预期缺料影响将在今年中旬淡化。

投顾法人对致茂展望维持正向看待，预计致茂HPC、VCSEL和电动车需求的主成长动能今明2年将维持强劲，看好今年本业获利将成长27％，故维持「增加持股」评等、目标价252元不变。