蔚来遭做空 大摩、摩通反对

灰熊日前发报告表示，蔚来通过会计手段夸大了收入和净利润率，从而达到市场预期。

做空报告中灰熊指出，截至2021年9月，蔚来与蔚能通过关联交易形式，出售了4万块电池。根据蔚能ABN募集说明书，其用于ABN的BaaS订单数为19,000个，由此认为蔚来向蔚能过度销售电池，从而夸大自身营业收入和净利润。

这引来大摩、JP摩根以及大和资本等机构反驳。其中，JP摩根表示，蔚来最近提交的香港IPO招股说明书详细披露和讨论了其BaaS业务。具体来说，2021年9月武汉蔚能发行ABS（资产支持证券）时，19,000块电池只是全部基础资产（40,053块电池）的一部分。

武汉蔚能可以用剩余电池或未来的电池（来自新的BaaS订户）作为基础资产继续发行更多的ABS，以扩大未来的资产组合。这一披露还表明，武汉蔚能持有的每一块电池都有相应的基础订户。

大和资本指出，蔚能的目的是通过其19,000块电池资产进行ABS融资，因此报告了19,000个BaaS使用者。事实上，截至2021年9月，蔚来拥有4万名BaaS用户，鉴于2020年第4季至2021年第3季的8.4万销量（蔚来于2020年8月推出BaaS）以及较高的BaaS订阅率（目前接近50％），这一数位看起来是可以实现的。

因此，大和资本认为灰熊的报告没有准确反映交易的细节，建议投资者在股价疲软时买入蔚来汽车的股票，重申买入评级。

蔚来也在6月29日回应，该报告并无依据，其关于本公司资讯包括许多错误、无根据的推测以及误导性结论和诠释。公司的董事会，包括审计委员会，正在审查这些指控，并考虑採取适当的行动来保护所有股东的利益。

值得注意的是，蔚来6月交付资料显示，公司已从疫情影响中快速恢復产能，迭加多款新产品已发表或发表在即，机构预计，蔚来销量将获得进一步提升，下半年股价也将迎来反弹。

截至7月1日，港股蔚来报收172港元，涨3.93％，总市值为2,911亿港元。美股蔚来报收21.36美元，跌1.66％。