《金融》渣打银看H2：1股1债回头爱 3方避凶趋吉

渣打银行指出，儘管全球主要央行在控制通膨和避免衰退之间力图保持平衡，日益强硬的货币紧缩政策却加大市场对经济急速放缓甚或衰退的担忧，让未来12个月美国与欧元区出现经济衰退的机率预期已经超过40%。中国则因为财政和信贷政策的支持力度不断加大以及对商业活动监管放松，景气循环已接近衰退的尾声，復甦的可能性反而提高。

整体而言，美国的通膨压力可能在年中见顶，不过回落的步伐甚为缓慢，预期今年底通膨仍高达6%以上，将迫使联准会维持激进立场，进一步升息150个基点至3.25%，并带动其它主要央行同步紧缩货币政策，让全球经济续吹逆风。加上乌俄战事延宕以及疫情未歇等不确定因素，渣打银行建议投资应从三个方向避凶趋吉：（1）适度减码股票、增持债券；（2）聚焦多元资产收益策略；以及（3）调升亚洲不含日本股票部位以平衡区域风险。

商品原物料方面，由于供应成长缓慢、閒置产能紧张和库存偏低，压过了对全球经济成长下滑导致需求放缓的担忧。当欧盟对大部分俄罗斯石油进口实施禁运后，预期全球原油供应将进一步萎缩。再加上美国战略石油储备的库存降至1987年以来的最低水平，全球石油库存也普遍处于多年低点的外部环境，随着中国下半年可能开始放松其防疫措施带动经济活动转趋热络，预期西德州原油价格在未来12个月内可望持续站稳每桶116美元，并有更进一步上行的机会。

儘管利率走升、美元偏强的环境不利黄金表现，但由于停滞性通膨担忧、地缘衝突的避险需求，以及货币储备多元化，各国央行对实物黄金的需求可能持续增加，预期未来12个月，黄金价格有机会挑战4月份起跌区每盎司1965美的价位，从避险的角度，可考虑将黄金纳入投资组合。