升息重伤寿险业 灾情再蔓延！这3家公司躺着也中枪

全球步入升息循环、股债齐跌，寿险业前5月税前盈余年减逾两成，净值也蒸发超过1兆元，恐影响未来股利配发；这不仅让以寿险为主体的金控出现杂音，就连转投资寿险的非金融业公司也成为热议标的，尤其高度仰赖润成投资（持有南山人寿近9成）转投资收益的润泰全、润泰新、宝成，需谨慎为宜。

润成投资　收益仰赖南山

根据《财讯》报导，寿险业获利、净值两大经营指标都下行，波及到富邦金、国泰金、新光金等以寿险为主体的金控股价表现，但投资人或许较少注意到的是，许多非金融业公司其实也有转投资寿险，像是三商集团中的三商，就持股三商美邦人寿38.49%，远雄集团以远东建设事业，及旗下转投资，共持有远雄人寿逾7成。

尤其润泰集团旗下的润泰全、润泰新，宝成集团旗下的宝成，恐是转投资寿险的非金融业者中影响较深者。润泰集团及宝成集团2011年合资成立润成投资，并透过润成投资转投资南山人寿，持股89.5%，2021年润成投资获利525.2亿元，以南山人寿去年大赚近597亿元来看，南山人寿就是润成投资的主要获利贡献来源。

而润泰全、润泰新、宝成除了直接持有少数南山人寿的股份外，3家公司也都持股润成投资2成以上，故转投资收益和净值高度倚赖南山人寿挹注；像是润泰全2021年获利155亿元，业外就认列润成投资120亿元的投资收益，润泰新获利162亿元，业外认列润成投资131亿元的投资收益，宝成2021年获利144亿元，业外认列润成投资的105亿元投资收益。

不过，《财讯》报导指出，今年南山人寿的表现也因股匯动盪，前5月获利263.3亿元，年减25.6%，获利动能明显不如去年，第1季净值由2021年年底的5000多亿元，降至3000多亿元，也因此影响法人对润泰全、润泰新、宝成3檔股票的评价。

像是元富投顾对于润泰新、润泰全就以中立角度看待。元富投顾认为，润泰新今年建案认列增加、商用不动产获利增温，但考量南山人寿获利难以再创高，全年每股盈余预估将逊于2021年。永丰投顾虽对宝成维持买进建议，主因是宝成的制鞋业务今年获利将明显好转、通路业务也有机会在解封后增温，但净值因受到长期投资部位的市值、南山人寿净值等因素影响，故调降目标价。

，《财讯》分析，更关键的是，有投顾法人表示，润泰全、润泰新是被归类为诉求配息的公司，也就是配息状况会左右个股评价，南山人寿如果表现不佳，或是未来有营运不确定性，导致股利发放保守，不仅连带影响润泰全、润泰新的现金股利政策，股价也会随之调整。