《产业》原油喷出段结束！ 本季利差恐转季减

7月起全球炼油出口供给增加，带动整体供给上修，法人点出2大关键点，首先，俄罗斯透过藉第三国转运，使得炼油厂成功恢復炼油产品出口，炼油厂稼动自4月谷底的491万桶/日(稼动率84%)恢復至7月的566万桶/日，超越1月(乌俄战争前)的543万桶/日。中东Fujairah港的炼油产品库存在7月转至年增，反映俄罗斯炼油厂增加对中东、非洲、南美洲市场销售，取代欧洲及北美市场；再者，第二季起，亚洲炼油厂升载，并增加对东南亚及欧洲市场出口，其中，南韩、台湾、日本的出口规模(346万桶/日)已大致恢復至2019年水准，而印度透过进口俄罗斯原油提升出口竞争力，出口规模(134万桶/日)已超越2019年水准。

除从供给端看到供给增加外，需求却也同步出现下修迹象，主要原因包括美国消费者在汽油价格高昂下减少驾驶，旺季不旺，美国汽油需求量自7月上旬的941万桶/日萎缩至中旬的806万桶/日，并低于2021年7月的911万桶/日；美国汽油库存量自6月谷底的2.17亿桶回升至7月中旬的2.25亿桶；另外，南韩消费者在汽油价格高昂下减少驾驶，炼油厂转而增加出口，预计于第三季会超越2019年水准。

法人分析指出，原油利差已经提前在第二季触顶，7月以来，炼油利差仅美金3.2元/桶，较6月的歷史高峰美金19.3元/桶快速萎缩。故将第三季炼油利差预估自美金15元/桶下修至美金10元/桶，低于第二季高峰的美金13.6元/桶，相当于炼油利差喷出段在第二季时便已经结束。

进一步看，法人点出，除供给上修、需求下修外，亦考量东亚炼油厂增加採购中东原油下，Saudi Aramco(沙)的OSP溢价幅度在7-8月再扩大至美金6.5元/桶、美金9.3元/桶。儘管在能源转型、大陆限缩炼油产品出口配额以及乌俄战争等等结构性因素下，将持续支撑2023~2024年炼油利差高于以往循环中期水准，惟仍难以扭转2023年的年减情势。