欧央结束负利率 施罗德：年底利率估调高至1.5％

欧元区的通膨率在6月达到8.6％创下歷史新高，随着通膨持续升温加上欧元贬值，欧洲央行表示，大幅升息有其必要性。此外，欧洲央行还提到，儘管许多经济指标都显示经济成长正在放缓，但劳动市场仍保持稳健，且失业率处于低点。然而，施罗德资深欧洲经济学家Azad Zangana认为，薪资上涨可能进一步推升通膨，导致消费需求下降。

Azad Zangana指出，市场共识预测原本显示欧洲央行7月将升息25个基点，而货币市场的交易结果显示将升息40个基点，代表升息50个基点的可能性为60％。儘管最后欧洲央行採取较大幅度的升息，然而欧元兑其他货币的匯率却在升息后从高点回落，且政府公债的殖利率也下降，这显示市场对于欧洲经济前景仍存在担忧。

Azad Zangana认为，这可能因为欧洲央行取消了先前所宣称的如果通膨未见改善，则9月会议将升息50个基点的承诺。但这并不代表后续就不会升息两码或甚至是更大幅度的升息。

欧洲央行表示，央行利率将取决于每次会议时所参考的数据，这也意味着可能还会有几次幅度较大的升息行动。欧洲央行总裁拉加德表示理事会对于最终利率的水准尚未有确切定案，但预期利率将逐步升高，因此，此次7月升息两码的举措，并不影响利率的最终水准。

Azad Zangana表示，欧洲央行过去对升息的顾虑之一，担心升息会对经济体质较差的成员国造成不利的影响，特别是义大利在欧洲央行决议结束其以量化宽松挹注经济的计画后，市场投资人转而要求更高的收益率，以弥补其基本面风险上升的疑虑。

欧洲央行在前次利率决策会议宣布，将使用紧急疫情资产购买计画（PEPP）的到期资产，再投资来阻止利差进一步扩大，然而政策宣布后，义大利公债殖利率仍持续走高。欧洲央行紧接着在6/15召开紧急会议，承诺将推出新的反片段化（anti-fragmentation tool）工具，与PEPP资产的再投资共同发挥稳定经济的作用。

在本次7月的利率决策会议上，欧洲央行还推出反金融分化工具（TPI），将用来阻止各国债券利差过度扩大，该工具目的在保障欧盟货币政策立场在整个欧元区可顺利传输，并让管理委员会可更有效的稳定物价，通过加强对通膨预期的设定、确保需求状况并进行调整，从而支持通膨回到欧盟之中期目标。然而，目前这项工具并没有使用上的限制，欧洲央行也未承诺此工具的资金规模。政策宣布后，义大利和德国10年期公债的利差再度扩大，可以看出市场投资人的反应并不强烈。显然欧洲央行希望反金融分化工具能够像前任欧洲央行总裁德拉吉于2012年所推出的直接货币交易（OMT）计画一样，在没有使用该项工具的情况下，就能达成帮助欧元区外围国家缓解财政困难的目标。

Azad Zangana指出，现任义大利总理德拉吉在过去十年持续协助义大利处理债务危机，然而近期却因失去联合内阁的「五星运动党」以及国会的多数支持后，已于一周内第二次向总统请辞并获得同意。随着义大利的政治局势持续恶化，投资人也非常关注欧洲央行的后续行动。

最新的民调由义大利兄弟党（Fdl）领先，该党领袖乔治亚．梅尼（Giorgia Meloni）很有可能成为下一任总理，同时也是义大利第一位女性总理。然而，该党为极右翼民族保守主义，因此，Azad Zangana表示，与欧盟发生衝突机率增加，这也是投资人所关注的焦点之一。

Azad Zangana预期，欧洲央行应会继续加快其升息步调，以避免高通膨情况变得更为僵化。施罗德投资集团先前预测2022年底时，欧洲央行主要再融资利率为1％，现在则将目标调高至1.5％。

此外，德拉吉请辞总理，义大利国会提前大选引发的政治动盪也将造成市场波动，这将再次考验欧洲央行稳定经济的决心。然而，这次欧洲央行要考虑的并非是否出手援助义大利，而是应于「何时」採取行动。