《国际经济》明年公债殖利率看涨 股票走势恐受影响

过去一年来，世界各地央行的政策已经从量化宽松（QE）转向量化紧缩（QT），也就是从购买债券以推升价格并压低殖利率，藉此降低借贷成本并提振支出，转向出售资产推升殖利率以抑制通膨。

投资人对联准会等央行的激进政策与大幅升息是否将「转向」的希望与失望，主宰着近几个月来股市和债市的走势。过去几周市场经歷了短暂的反弹，即是因为数据显示许多主要经济体的通膨可能已经到顶，央行的政策路径可望转向。

Embark Group投资长Peter Toogood表示，通膨数据很好，我对明年最大的担忧仍然一样，我仍然认为即使没有充分的理由，明年政府公债殖利率仍可能走高。我仍然认为今年9月就是一个很好的警告，告诉我们如果政府继续支出会发生什么事。

美国公债殖利率在今年9月飙升，10年期债息一度涨破4%，当时投资人正试图预测联准会的下一步行动。与此同时，英国公债殖利率急升，迫使英国央行紧急进场干预以确保该国金融稳定，并防止英国退休基金破产。

Toogood表示，2023年从QE转向QT将推升债券殖利率，因为政府将发行债券，但央行不会再买。例如过去六年来，欧洲央行买了每一檔欧洲主权债券，但明年他们不会再这么做。

欧洲央行宣布从明年3月起开始减持5兆欧元（约5.3兆美元）债券，而英格兰银行则表示将加快资产出售的步伐，2023年第一季将出售97.5亿英镑的英国公债。

Toogood表示，对投资人来说，这个变化与明年联准会的政策「转向」一样重要。债券市场和股票市场是相关联的，我认为这是今年的主题，明年也必须对此保持警惕。他并表示，借贷成本持续上扬将衝击「无法获利的成长型股票」并导致资金轮动转向价值股，进而持续影响股市。