外资看台积电前景 「这一项」比股价更重要

台积电资本支出在2022年削减至360亿美元，低于最初预期的400～440亿美元；并重估2023年资本支出可能进一步下降到320～360亿美元。法国外贸银行研究团队非常关切此点，强调半导体行业是现代供应链中不可或缺的一部分，但这并不意味着半导体不存在周期性的逆风！台积电推迟投资，意味着半导体行业的增长速度势必低于疫情以来的几年。

法国外贸银行亚太区首席经济学家艾西亚表示，短期来看，半导体行业面临的压力很大，在多重需求减缓下，曾经蓬勃发展的半导体行业可能在2023年萎缩5～10％，科技周期只可能在2023年下半年或以后，才会转向回升。

法外贸银研究团队以美元计算，2022年第四季台积电的收入季减1.5％，公司方面预计2023年第一季收入将继续呈现季比收缩14％。该研究团队指出，台积电收入下降有两个方面的原因：其一，疫情导致供应链受阻以来，企业更加谨慎地转向「以防万一」（「just-in-case」）的商业模式，消化库存的时间比以前更长。其二，高利率抑制全球消费类电子产品的需求，晶片制造商的新订单数量持续低迷，这一点从台湾出口同比增速下降18％、出口订单同比下降24％也可以明显看出。

艾西亚指出，中国大陆的重新开放可能会提供半导体业营收一些帮助，但无法抵消全球需求疲软的拖累，产业有较乐观的讯息是汽车和人工智慧的高性能计算（High Performance Computing, HPC）晶片需求仍具韧性，可以在一定程度上缓解智慧手机销量下滑带来的压力。

此外，各国政府都在大力补贴帮助晶圆厂扩大规模，艾西亚认为，需观察实际能够缓解极高成本的效果，而且地缘政治紧张局势只增无减，为了缓衝可能出现的制裁风险，新出现的「友岸外包」趋势将进一步增加晶片制造成本。